市场行情：上周除光伏材料板块调整外，新材料各板块普涨且均跑赢大盘上周仅光伏材料板块下跌，周跌幅2.14%，跑输基准（沪深300）1.19pct，除此之外其余板块普涨。其中面板材料板块涨幅最大，周涨幅8.85%，跑赢基准9.81pct。磁材、半导体材料、锂电材料及碳纤维板块一周分别上涨2.37%、2.36%、1.25%和1.11%，分别跑赢基准3.32pct、3.32pct、2.21pct和2.06pct。
估值变动：上周仅光伏材料板块估值回落，其余各板块估值普遍回升，各板块估值分位数仍在底部区间上周除光伏材料外各板块估值（市盈率TTM）均有所回升，磁材、碳纤维、锂电材料、半导体材料及面板材料板块估值分别回升0.7x、0.8x、0.3x、1.3x和2x至29.6x、43.2x、25.2x、55.6x和22.4x；光伏材料板块估值回落0.9x至32x。从估值水平历史分位来看，同期磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料和面板材料板块估值分位数分别为21.1%、10.4%、3.2%、27.2%、33.9%和6.9%，分别较前一周变动+1.6pct、+1.7pct、+0.5pct、2.9pct、+3.4pct和+3.5pct。
上周镨钕价格先涨后调、总体上行，重稀土镝价小幅回落、铽价平稳、钆铁及钬铁价格均有上涨。钴现货价持续下跌，硼铁及金属镓价格稳定，铌铁上涨。烧结钕铁硼毛坯价格稳定镨钕：上周镨钕价格先涨后调、总体上行，全国氧化镨钕均价至74.8万元/吨，周环比上涨3.6%；镨钕金属均价至90万元/吨，周环比上涨2.51%。
重稀土：上周镝价小幅回落，全国氧化镝和镝铁均价周环比均小幅回调0.2%，分别至2455元/公斤和2450元/公斤。同期铽价继续保持平稳，全国氧化铽均价持平于13950元/公斤，金属铽均价持平于17550元/公斤。
上周钆铁上行，钆铁合金国内均价周环比上涨2.12%至43.3万元/吨；同期国内钬铁合金至95.3万元/吨，周环比略涨0.32%。
其他原料：上周长江有色钴现货价格继续下行至29.8万元/吨，周环比下跌2.3%。硼铁(18%)价格持平于2.54万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价上涨1.85%至27.55万元/吨；金属镓(99.99%)价格稳定于2025元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格继续持稳，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别持平于197.5元/公斤和269.5元/公斤。
上周正极钴原料价格维持下行趋势，前驱体硫酸钴大跌、硫酸镍反弹、硫酸锰价格持稳。锂源价格维持调整，三元前驱体价格继续走低，三元正极材料及磷酸铁锂正极均延续下行。电解液环节六氟磷酸锂续跌，DMC暂稳，各类电解液价格再次走低。负极材料价格平稳但石墨化加工费走低，隔膜维持开工小幅回落、库存增加态势，锂电铜箔均价及加工费均保持平稳正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴周环比续跌2.3%至29.8万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.77%至17.85万元/吨。同期前驱体硫酸盐表现不一，硫酸钴周环比大跌10%至4.05万元/吨，硫酸镍周环比上涨1.35%至3.75万元/吨，硫酸锰价格持平于0.65万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格延续下行趋势，周环比分别下跌3.16%、2.59%和1.83%至9.2万元/吨、9.4万元/吨和10.7万元/吨。锂源价格持续下行，电池级碳酸锂价格周环比下跌2.32%至46.4万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌2.35%至47.75万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比下跌1.57%至31.25万元/吨，NCM622价格周环比下跌1.26%至35.3万元/吨。上周磷酸铁锂正极继续调整，前驱体正磷酸铁价格周环比下跌4.21%至1.82万元/吨，磷酸铁锂正极价格续跌1.98%至14.85万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂价格周环比续跌3.49%至20.75万元/吨，DMC国内厂家出厂均价持平于5200元/吨。同期磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH及2.6AH电解液价格周环比分别下跌4.9%、2.5%、3.42%和4.03%至4.85万元/吨、3.9万元/吨、5.65万元/吨和5.95万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格保持平稳，石墨化代加工费走低。
人造石墨负极材料市场均价持平于5.27万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于4.17万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.52万元/吨，石墨化代加工费至13000-15000元/吨，均价周环比下跌6.67%(-1000元/吨)。上周负极材料周产量为18381吨，环比增加5.02%；工厂库存降至2030吨，周降幅为0.73%（-15吨）。
隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工维持小幅下降。隔膜周产量降至28439万平米，周环比降幅为0.16%；行业开工率至95.16%，周环比减少0.16个百分点。同期隔膜市场库存至3876万平米，环比增加0.41%（+16万平米）。根据百川盈孚测算，上周隔膜行业平均毛利3527元/万平米，行业平均毛利率达到32.8%，基本保持稳定。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费暂稳。8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于8.97万元/吨、10.22万元/吨和13.02万元/吨。8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔加工费区间分别持平于21000-25000元/吨、34000-37000元/吨和62000-65000元/吨。
投资建议磁材板块估值继续维持在历史底部区间，具备较强的安全边际。2023年，传统领域需求有望修复，风电领域需求将成为亮点，新能源汽车长期快速增长，整体需求向上。原料端整合加速，未来有原料战略保供，有废料布局，有技术降本的头部企业受益，叠加未来两年进入产能释放落地期，行业格局有望进一步向头部集中，建议关注磁材板块头部公司机会。同时建议关注光伏装机增长前景下及半导体国产化趋势下相关材料端机会。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，行业格局变动风险。
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