药明康德2022年Q1业绩公告点评：疫情短期冲击有限，Q1业绩符合预期

事件：公司发布2022 年Q1 业绩，实现营业收入84.74 亿元（+71.18%YOY）； 实现归母净利润16.43 亿元（+9.54% YOY）；实现扣非归母净利润17.14 亿元（+106.52%YOY）；经调整Non-IFRS 净利润20.53 亿元（+85.82%YOY），增长强劲，业绩符合预期。

WuxiChemistry 增长强劲，全年营收有望翻倍。2022 年Q1 WuxiChemistry 实现收入61.2 亿元（+102.1%YOY），全年营收有望较2021 年翻倍。其中小分子药物发现服务实现收入17.4 亿元（+46.6%YOY），完成超9 万个化合物合成， 为下游项目导流；工艺研发和生产实现收入43.7 亿元（+138.1%YOY），总分子数达1808 个，包括42 个商业化项目。剔除新冠商业化项目，版块业务收入同比增长52.3%，体现内生增长强劲。

多版块业务稳定发展，助力公司多元化成长。公司非化学业务保持稳定增长， Q1 测试业务实现收入12.8 亿元（+31.7%YOY），其中实验室分析及测试服务收入9.1 亿元（+39.9%YOY），临床CRO 及SMO 业务实现收入3.7 亿元（+15.2%YOY）；生物学业务实现收入5.33 亿元（+26.17%YOY），新分子种类业务收入同比增长110%，包括PROTAC、核酸药、ADC 等；细胞基因治疗业务实现收入3.0 亿元（+37.0%YOY），在执行8 个临床III 期，并有4 个项目即将进入BLA；DDSU 业务实现收入2.4 亿元（-21.6%YOY），主要在于该业务进入迭代升级，转型研发更新的靶点与更复杂的化合物，项目执行周期更长。

盈利预测、估值与评级：公司是一站式CXO 龙头，维持22-24 年净利润预测82.03/107.03/ 133.88 亿元，分别同比增长60.9%/30.5%/25.1%，A 股对应22-24 年PE 为35/27/22 倍，维持“买入”评级；H 股对应22-24 年PE 为31/24/19 倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情持续风险；药企研发投入不及预期；竞争加剧。