吉比特2022年一季报点评：核心产品表现稳定，关注新游上线

事件：

公司发布 2022年一季报。

点评：

Q1收入端平稳增长，人员投入、投资收益等变动影响利润端2022年一季度公司实现营业收入 12.29亿元，同比增长 9.98%；归属于上市公司股东的净利润 3.50亿元，同比下降 4.27%；扣非归母净利润 3.33亿元，同比下降 6.14%。收入端同比增长主要来自《一念逍遥》同比运营周期增加，港澳台版及新游上线贡献增量。利润端同比下滑主要由于员工对比去年同期增长 270人，支付薪酬增加；确认联营企业投资收益减少 5441.80万元， 包括对于青瓷游戏持股比例变动影响；《鬼谷八荒》贡献利润同比下滑。毛利率为 90.63%，同比提升 7.43pct，主要为向《鬼谷八荒》 研发商支付分成减少。销售费用率为 25.69%，同比上升 2.11pct，主要为《一念逍遥》运营周期增加以及部分新游上线，营销投放费用提高。管理费用率为7.41%，同比提升 1.8pct。研发费用率为 13.85%，同比提升 0.71pct。主要由于公司研发人员数量增加， 相应人员开支提升，截止 21年底研发人员数量为 530名。 合同负债及其他流动负债共 6.72亿元，较去年底增 0.6亿元。

《奥比岛》手游将开启付费测试，储备产品多款已获版号《问道》手游 4月 22日开启六周年活动，新服预约人数达新高，畅销榜排名进入前十。《一念逍遥》延续长线稳定表现，一季度平均排名畅销榜第

10。

雷霆游戏代理《奥比岛》手游在 2.25进行 48天首轮安卓端测试，测试表现良好，计划在 4.28开启全渠道付费测试，暑期或有望上线。此外，储备代理产品《黎明精英》、《花落长安》、《失落四境》、《Project G》、《上古宝藏》（均有版号），以及《Project S》、《封神幻想世界》、《神都厨王号》等。

海外方面，《一念逍遥》后续将上线东南亚、日韩等地区，《商店传说》预计上线欧美地区，《地下城堡 3》、《奇葩战斗家》、《王国传承》也将上线海外。

投资建议与盈利预测公司在研发侧坚持“小步快跑” 的精品化战略，收敛布局赛道，聚焦放置、MMO、 SLG 等优势品类，核心产品《问道手游》长线稳定运营，自研游戏取得突破贡献增量，代理游戏持续丰富产品矩阵，并逐步开拓海外市场。 我们预计 22-24年公司实现归母净利润 16.03/18.49/21.15亿元，对应 EPS为 22.31/25.73/29.43元， PE 为 15x/13x/12x， 维持“买入”评级。

风险提示头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。