事件：公司发布公告，拟非公开发行股票募集资金不超过80,000 万元，主要用于动物mRNA 疫苗及核算药物开发项目和生产车间的建设。
布局动物疫苗前沿领域。公司积极把握mRNA 疫苗的发展机遇，继续保持公司在动物疫苗方面的领先地位。mRNA 疫苗属于最为前沿的第三代疫苗，具有更高的安全性和更高的有效保护率，能够快速迭代以应对不断出现的变异毒株，具有研发速度快、安全性高、免疫保护效果好、生产方便等优点，已成为疫苗行业重要的技术发展趋势。公司率先布局该领域的研发和产能建设，继续提升公司在动物疫苗方面的技术领先地位。
提升非瘟研发能力，旨在构建领先的研发技术平台。mRNA 疫苗是未来重要的疫苗研发趋势，有望成为非洲猪瘟疫苗研发的潜在突破点。公司借助P3 实验室，在 mRNA 技术路线方向上，持续进行靶点筛选，并对靶点间的相互作用及组合免疫效果进行了筛选鉴定，对有效的靶点组合申请专利。基于公司 mRNA技术上的研发积累，公司有望搭建成熟的 mRNA 研发平台，未来有望在口蹄疫苗、猪蓝耳病疫苗、猪瘟疫苗等方面完成技术路线的升级。
控制权发生变更，治理结构更加稳定。本次定增若发行成功，生物控股、张翀宇和张竞将分别持有公司 16.00%、2.75%、1.36%的股份，张翀宇、张竞及其一致行动人将合计持有公司 20.11%的股份，对公司产生重大影响，成为公司的实际控制人，公司治理结构更加稳定。
盈利预测与估值：公司作为动物疫苗领域的领先企业，主要产品均已达到国际质量标准，其中口蹄疫疫苗、猪圆环疫苗、圆支二联疫苗等多个产品质量处于国内领先水平，积累大量知名养殖企业客户。此次公司定增布局mRNA 疫苗的研发和产能建设，有望加速实现动物核酸药物的产业化落地，从而在动物疫苗上占领科研制高点，巩固竞争优势，成为全球领先的动物核酸药物研发、生产、销售企业，进一步提升我国动保行业科技创新水平。我们认为，此次定增显示出管理层对公司未来发展的强大信心，公司将继续扩大领先优势，步入增长新纪元。
预计公司2022/23/24 年分别实现每股收益0.29/0.43/0.51 元/股。公司历史平均估值在33X 左右，参考同行2021 年PE 估值均值在35.25X，我们认为公司未来具有领先行业的增长优势，因此给予公司 2023 年净利润 35X 估值，公司合理市值为168 亿元，目标价为15.05 元/股， 维持“买入”评级。
风险提示（1）研发进度不及预期；（2）下游景气度恢复不及预期；（3）行业竞争继续恶化.
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