火星人：Q1业绩超预期，市场份额持续提升

事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入4.51亿元，同比+29.22%；归母净利润0.60亿元，同比+35.92%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比+38.25%。

点评：Q1业绩超预期，市占率稳步提升。2022Q1公司业绩稳健增长，主要受益于集成灶行业高景气度拉动，根据奥维云网，2022Q1我国集成灶线上零售额/零售量分别+23.5%/-4.27%，线下零售额/零售量分别+18.36%/+8.43%，在疫情愈加严峻形势下，我国集成灶行业整体表现优异。公司继续推进渠道建设，一方面保持在电商平台的优势，另一方面加强线下工程、整装、KA等新兴渠道的布局及下沉渠道的拓展，双轮驱动的营销模式为公司业绩增长提供充足动能，公司市占率稳步提升，根据奥维云网，2022Q1公司集成灶线上/线下零售额市占率分别+0.80pct/+4.71pct至21.98%/25.09%，零售量市占率分别+2.74pct/4.89pct至17.03%/22.96%。

毛利率短期承压，净利率小幅提升。Q1单季公司毛利率为44.19%，同比-3.20pct，环比+1.21pct，原材料价格上涨、新收入准则运费转列影响使公司毛利率短期承压，但环比有所改善。Q1单季销售费用率同比-2.41pct至23.26%，销售费用受疫情扰动有所下滑；管理费用率同比-0.68pct至5.16%；研发费用率同比+0.88pct至5.27%，叠加税收返还等因素，公司Q1单季净利率同比+0.65pct至13.33%，净利率逆势提升。

Q1购买原材料支出增多使现金流承压，经营效率有所提升。2022Q1公司经营现金流净额为-1.19亿元，同比-134.06%，主要系购买原材料支付现金增加所致；经营效率方面，2022Q1公司应收账款周转天数同比减少2.04天至14.38天，应付账款周转天数同比增加6.26天至101.84天，存货周转天数同比减少13.37天至87.04天，经营效率有所提升。

投资建议：新兴渠道加速拓展，产能扩张稳步推进，维持“买入”评级。

随着集成灶与水洗类产品的逐步放量，公司收入有望延续高增，我们维持公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.16/6.52/7.58亿元，对应当前市值PE分别为25/20/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：新品开发不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。