铂力特2021年年报点评：3D打印领先企业，股权激励下业绩稳步增长

事件： 公司发布 2021年报： 2021年实现营收 5.52亿元，同增 33.92%， 归母净利润-5330万元， 减少 1.4亿元， 扣非净利润-8914.83万元， 减少 1.5亿元，主要系计提股份支付费用所致。

投资要点 3D 打印领先企业，营收稳步增长。 2021年度公司营收 5.52亿元，同增33.92%， 实现毛利润 2.66亿元，同增 24.8%，毛利率达 48.23%。公司不断开拓新的市场和应用领域， 报告期内自研类产品营业收入增长稳步， 其中， 3D 打印定制化产品、自研 3D 打印设备及 3D 打印原材料营业收入分别同增 29.61%、 44.40%、 26.65%。

加大研发投入， 股权激励锁定核心团队。 公司营业收入增长率超过业绩考核目标值， 通过股权激励锁定高管及核心技术团队，增强内部凝聚力，报告期内公司计提股份支付费用 1.73亿元，计入管理费用，属非现金支出， 2022年业绩考核目标值为近三年营业收入年复合增长率达 30%。

公司在研发上持续保持高投入， 2021年公司研发投入达 1.14亿元，占营业收入比例为 20.69%， 2021年获得专利 68项，累计获得专利 240项。

高研发投入可维持公司业内技术优势， 叠加上股权激励，进一步推动公司业绩快速增长。

深耕航空航天领域， 兼具规模及技术优势。 3D 打印在航空航天、汽车和医疗等领域的潜力不断增长。 据《Wohlers Associates 2022》， 2021年全球增材制造市场规模达到 152.44亿美元。公司是国内生产规模最大的金属增材制造商， 深耕航空航天领域。 报告期内， 公司二期金属增材制造智能工厂项目建成投产，固定资产同比增加 104.09%； 完成钛合金以及高温合金粉末材料制备以及应用验证，实现批量化生产，产能达到400吨以上。 公司兼具规模及技术优势，有望进一步巩固其龙头地位。

盈利预测与投资评级： 基于下游应用领域的广阔前景，并考虑到公司在金属增材领域的领先地位，我们预计 2022-2024年归母净利润分别为1.58/2.46/3.70亿元，对应 EPS 分别为 1.96元、 3.05元及 4.58元，对应PE 分别为 72/46/31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 1）下游需求及订单波动； 2）公司盈利不及预期； 3）市场系统性风险。