轻工板块配置比例提升，行业龙头备受青睐。22Q4，轻工制造板块基金重仓配置占比达到0.78%，环比提升0.21 pct，在31 个申万一级行业中排名第24 名。其中，家居用品、文娱用品板块关注度得到提升，配置比例分别提升0.08 pct、0.12 pct。个股层面，基金及外资均偏爱行业龙头。前十大持仓中，基金更偏向家居用品板块，家居标的达到6家，晨光股份及公牛集团获得明显增持；外资则相对均衡，索菲亚及博汇纸业获得明显增持。
家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。地产政策陆续发布，多重举措缓解地产压力。前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。疫情制约因素得到改善，叠加扩内需政策出台，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放，持续看好春节节后及315 家居消费表现。
根据增值税发票数据显示，春节期间家具销售收入同比增长15.2%，较19 年增长9.9%。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022 年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9 万家，较21 年末下降44%。
家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。
造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。
Arauco 已开始向MAPA 项目的3 号线蒸煮器供应木片，并于1 月20日生产处首批浆包。同时，UPM 纸浆厂建设工作已进入电气、仪器设备等设施最后调试阶段，预计将于23 年一季末投产。废纸系： 2 月3日，废黄纸板平均价格为1,706 元/吨，较上周下跌3.01%；瓦楞纸均价为3,266 元/吨，较上周价格价格持平；箱板纸均价为4,396 元/吨，较上周价格下跌0.18%。浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。2 月3 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,288、7,308、5,450 元/吨，分别较上周变动-1.5%、-1.2%、0.31%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,688、5,590、5,200 元/吨，分别较上周变动0.57%、0%、0%。白卡纸主流纸企发布涨价函，预计将于2 月15日提价100 元/吨。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。裕同科技预计2022 年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望 增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C 端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B 端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
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