本周观察： Deckers Outdoor（DECK） 公布 2023财年三季报HOKA 品牌 FY23Q3收入高增， Deckers 上调 FY2023财年收入指引。 2月 2日，Deckers 公布 FY23Q3业绩（截至 2022年 12月 31日前三个月）。 2022年 10-12月，公司实现收入 13.46亿美元， 同比增长 13.29%； 2022年 4-12月， 公司累计实现收入 28.36亿美元， 累计同比增长 17.45%。 分品牌看， UGG、 HOKE ONE ONE、 Teva、Sanuk 分别实现收入 9.30、 3.52、 0.31、 0.06亿美元， 同比增长-1.6%、 90.8%、 48.3%、-7.4%。 分渠道看， 批发、 DTC 渠道分别实现收入 6.46、 6.99亿美元， 同比增长 8.0%、18.7%。 分区域看， 美国国内销售、 国际地区销售实现收入分别为 9.07、 4.39亿美元，同比增长 13.9%、 12.1%。 公司上调 2023财年收入增速指引为同比增长 11%-12%至35-35.3亿美元。 FY23Q3盈利能力环比提升， 库存环比明显改善。 FY23Q3（2022年 10-12月） 公司毛利率同比提升 0.7pct 至 53.0%， FY23前三季度（2022年 4-12月） 公司毛利率同比下滑 1.3pct 至 50.40%。 公司预计 2023财年毛利率为 50.5%。
截至 FY23Q3末， 公司存货为 7.23亿美元， 同比增长 30.9%， 较 FY23Q2末下滑22.6%。 Deckers 为华利集团第二大客户， 库存去化顺利有望带动订单回暖。 全球第二大运动鞋履制造商华利集团分别于 1997、2001、2011年合作 Deckers 集团的 Teva、UGG、 HOKA ONE ONE 品牌， 我们估算华利集团占 Deckers 集团鞋履采购份额超过30%。 2022年上半年， 华利集团前五大客户分别为 Nike（占比 36.9%）、 Deckers（占比 20.9%）、 VF（占比 19.1%）、 PUMA（占比 10.3%）、 Under Armour（占比4.9%）， Deckers 为华利集团第二大客户。 FY23Q3末， Deckers 集团库存环比明显改善， 品牌库存去化顺利， 利好后续订单回暖。
行业动态： 越南《至 2030年纺织和制鞋业发展战略及 2035年展望》； 杰尼亚 2022财年业绩； 商务部将聚焦汽车、 家居等重点领域， 推动出台一批新政1) 越南《至 2030年纺织和制鞋业发展战略及 2035年展望》。 越南 2022年国内生产总值增长 8.02%， 主要得益于其强劲的出口和国内零售业， 其中 2022年越南出口额达到 3718.5亿美元， 同比增长 10.6%， 零售业同比增长 19.8%。 据《至2030年纺织和制鞋业发展战略及 2035年展望》 战略， 2021~2030年阶段， 越南纺织和鞋类业力争出口额年均增长速度为 6.8%-7%， 到 2030年出口金额达约1080亿美元。 2022年， 越南纺织服装及鞋业出口总额达 710亿美元， 创历史最高水平， 其中纺织服装出口额达 440亿美元， 同比增长 8.8%； 鞋类和手提袋出口额达 270亿美元， 同比增长 30%。 2023年， 越南纺织服装业提出 2023年出口总额达 460亿-470亿美元的目标， 鞋类行业则力争使出口额达 270亿-280亿 美元。
2) 杰尼亚 2022财年业绩。 杰尼亚 2022财年实现销售收入 14.93亿欧元， 同比增长 15.5%， 22Q4实现收入 4.07亿欧元， 同比下降 0.5%。 按固定汇率计算，2022年和 22Q4收入分别同比增长 11%和下降 2.9%。 其中， 大中华区在 2022年第三季度取得积极成果后， 由于 10月和 11月实施了新一轮与疫情相关的限制措施， 以及 12月一波传染导致计划外的临时闭店， 22Q4的销售收入下降了30%。 美国的销售收入增长尤其强劲， 即使 21Q4的比较基数很高， 此外与 TomFord International 的分销授权终止导致 22Q4在美国的收入增长减少了 8%，但22Q4仍然同比增长 26.1%， 2022年增长 53.5%。 欧洲、 中东和非洲 (EMEA)的销售收入 22Q4也继续以两位数的百分比增长， 这得益于中东和非洲 (MEA)的出色业绩、 意大利的强劲表现以及欧洲其他国家的出色表现。
3) 商务部将聚焦汽车、 家居等重点领域， 推动出台一批新政。 2月 3日， 商务部市场运行和消费促进司司长徐兴锋在 2022年商务工作及运行情况新闻发布会答记者问提到： 立足一季度、 着眼全年， 加强工作统筹谋划， 主要工作着力点为三个方面： 一是继续强化政策引领。 对已出台政策的落实情况， 我们进行督促检查，保证政策落实落地落到位。 再者， 根据今年新形势， 聚焦汽车、 家居等重点领域，推动出台一批新的政策， 把政策的成效发挥到最大。 二是谋划重点活动， 激发市场活力。 我们把今年确立为“2023消费提振年”， 以此为主线， 统筹开展全国性消费促进活动。 在 1月 19日的新闻发布会上， 我们向大家作了介绍， 如何谋划全年的系列全国消费促进活动， 通过省市联动、 各地区互动、 各相关协会积极配合， 兴商聚市， 形成一波接一波的消费热潮。 三是继续优化平台载体， 持续发力。
刚才也跟大家提到城市和乡村。 在城市这块， 深化国际消费中心城市建设， 扩大智慧商店、 智慧商圈保障作用， 进一步提升一刻钟便民生活圈给大家带来的生活便利性， 多渠道增加优质供给。 当然， 县域商业建设依然是其中的一个重点。 这是从大的方面来讲， 是三个方面的工作， 也就是延续春节势头， 把 2023年消费工作做好。
行情回顾（2023.1.30-2023.2.3）本周纺织服饰板块、 家居用品板块均跑赢大盘： 本周， SW 纺织服饰板块上涨 1.43%，SW 轻工制造板块上涨 2.36%， 沪深 300下跌 2.35%， SW 纺织服饰板块跑赢大盘2.4pct， SW 轻工制造板块跑赢大盘 3.3pct。 各子板块中， SW 纺织制造上涨 2.27%，SW 服装家纺上涨 1.79%， SW 饰品下跌 0.98%， SW 家居用品上涨 0.16%。 截至 2月 3日， SW 纺织制造整体法（TTM， 剔除负值） 计算的行业 PE 为 19.37倍， 为近三年的 40.19%分位； SW 服装家纺的 PE 为 16.70倍， 为近三年的 36.76%分位； SW饰品的 PE 为 19.81倍， 为近三年的 60.49%分位； SW 家居用品的 PE 为 25.04倍，为近三年的 30.86%分位。
投资建议：
纺织服饰板块， 纺织制造方面， 短期看， 美国通胀延续下行趋势， 耐克与 Deckers 最新季报分别截至 11/30、 12/31日， 均显示库存环比改善， 有望带动订单回暖。 中长期看， 在品牌公司持续精简供应商， 注重同核心供应商保持长期合作关系背景下， 头部纺织制造企业依托和优质客户长期的深度合作， 研发能力、 生产效率、 ESG 理念不断提升， 提升老品牌合作份额、 新品牌拓展路径更通畅， 优质供应链具备稀缺性。 继续推荐华利集团、 建议积极关注申洲国际。 品牌服饰方面， 农历春节期间， 虽然品牌仍处于库存消化阶段， 零售折扣未明显改善， 但门店客流量持续回暖， 带动终端零售恢复。 中长期看， 运动服饰仍为成长性最优品类， 在年轻消费群体对国产运动品牌更加青睐和国产运动公司自身产品研发力度不断加大背景下， 国产运动公司市占率提升具有持续性。 建议关注羽绒服龙头波司登， 品牌矩阵丰富&抓住细分运动市场的安踏体育， 库存压力相对更轻的国潮运动品牌龙头李宁。 同时看好黄金珠宝的恢复弹性和头部品牌市占率的持续提升， 建议关注今年渠道拓展有望加速， 黄金品类持续发力的珠宝公司周大生。
家居用品板块，本周，索菲亚发布 2022年业绩预告，2022年预计实现收入 109.3-114.5亿元， 同比增长 5%-10%； 预计实现归母净利润 9.5-11.0亿元， 剔除 21年减值影响，预计实现正增长， 其中索菲亚事业部收入同比增长双位数， 直营整装事业部实现收入约 5亿元， 米兰纳收入规模超过 3亿元， 公司经营在外部环境承压情况下充分展现韧性。 短期继续关注“保交付” 政策带动家居企业工程业务恢复， 中长期重点关注头部家居企业通过在产品、 渠道、 供应链的深耕， 加速获取市场份额， 建议关注欧派家居、索菲亚、 顾家家居、 喜临门、 慕思股份、 金牌厨柜、 志邦家居、 好太太。
风险提示：
地产销售或不达预期； 各地感染人数增加影响品牌线下门店客流； 品牌竞争加剧； 原材料价格波动； 汇率大幅波动。
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