医药生物行业周报：小而美创新公司盛宴，硬科技创新贯穿全年_股票频道

本周行情回顾：板块下跌本周医药生物指数下跌 1.15%，跑输沪深 300指数 0.20个百分点，跑输上证综指 1.11个百分点，行业涨跌幅排名第 29。 2月 3日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 27X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差” 和“均值-2X 标准差” 之间，相比 1月 27日 PE 下跌 0.6个单位，比 2012年以来均值（35X）低 8个单位。

本周， 13个医药 III 级子行业中， 3个子行业上涨， 10个子行业下跌。

其中，体外诊断为涨幅最大的子行业，上涨 2.51%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌 4.67%。 2月 3日（本周五）估值最高的子行业为医院， PE(TTM）为 89X。

小而美创新公司盛宴，硬科技创新贯穿全年医药本周行情跌宕，涨涨跌跌，在申万 31个一级行业涨幅排名靠后：周一港股大跌，医药高开低走，但是其他板块跌更多，新冠药获批、智飞累计 1000亿元订单并没给医药板块带来很大的催动；周二医药持续跌、港股领跌，创新药产业链领跌，低估值标的如西藏药业涨停；周三市场大涨，医药涨幅居中， HSCIH 大涨 3.5%，港股生物医药公司大部分大涨；周四医药大涨，涨幅第三，创新标的领涨，前期跌幅较大、筹码结构好的康复公司领涨；周五医药涨幅居中，创新药细分赛道公司继续领涨市场，港股 10~40亿港币市值的生物医药公司涨幅大。细分赛道小而美的创新公司，某个产品临床进展、获批、领先等，本周纷纷被挖掘。

接下来，不少前期大跌的公司，处于底部将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在 2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，似乎没有创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在 2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。

2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在 2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：

产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。

我们团队 2022年 12月 14日发布 2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。

我们策略板块提出的主要机会有：

（1）核心主线机会：

中药（中长期逻辑不变）： 2022年 1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。

医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。

硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、 ADC 等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎） +艾迪药业（艾滋病）。

医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。

（2）结构行情：

小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。

内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。

华安创新药周观点：下一个 PD-1赛道，抗体药物热度再起创新药公司领涨春节后首周，前期医保政策透明化及适当放松带来的期望上涨告一段落，加之注册制落地，市场信心增强，生物药新技术形成新板块，医药生物涨势再起。建议关注：多抗赛道——康宁杰瑞、百利天恒、康方生物；抗体药及特色技术——海创药业、亚虹医药、首药控股、泽璟制药、益方生物、迪哲医药等。

后续关注标的：

1）具备产品力/BIC 公司：康宁杰瑞（乳腺癌 026、 046，大 BD潜力）、康方生物（0

14、 015）、亚盛医药（耐立克）2）具备独家产品/FIC 公司：和黄医药（Met、自免）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、特宝生物（乙肝）；

3）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖药）、和铂医药（人源抗体平台）；

4）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。

本周个股表现： A 股六成个股上涨本周 463支 A 股医药生物个股中，有 301支上涨，占比 65%。

本周涨幅前十的医药股为：百利天恒（+47.71%）、睿昂基因（+25.11%）、首药控股（+24.39%）、漱玉平民（+22.63%）、益方生物（+21.54%）、西藏药业（+21.02%）、海创药业（+19.18%）、亚虹医药（+17.82%）、新里程（+16.46%）、康为世纪（+14.80%）。

本周跌幅前十的医药股为： *ST 辅仁（-18.05%）、百克生物（-14.41%）、 *ST 必康（-11.02%）、美迪西（-10.27%）、健之佳（-10.20%）、君实生物（-9.89%）、康龙化成（-9.65%）、步长制药（-9.09%）、翰宇药业（-8.63%）、国际医学（-7.81%）。

本周港股 71支个股中， 28支上涨，占比 39%。

本周新发报告公司点评广誉远（600771.SH）：《逐步甩掉历史包袱，国药精品整装出发》；公司点评艾迪药业（688488.SH）：《四季度营收超预期，反弹兑现，静待产品放量》；公司点评智飞生物(300122)：《续约落地，多种代理单品放量在即》；公司深度乐普医疗（300003）：《被低估的心血管龙头企业，走出集采负面影响》；新冠疫情专题：《后疫情时代的情景演绎和投资思考——病毒变种、个人预防及投资机会》。

风险提示政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。