行情回顾：2023 年1 月30 日-2 月3 日，申万医药生物板块指数下跌1.2%，跑输沪深300 指数0.2%，医药板块在申万行业分类中排名第27；2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨6.6%，跑输沪深300 指数0.4%，在申万行业分类中排名17 位。本周涨幅前五的个股为睿昂基因（+25.11%）、漱玉平民（+22.63%）、西藏药业（+21.02%）、亚虹医药-U（+17.82%）、新里程（+16.46%）。
新活素：急性心衰市场唯一上市生物制剂，2017 年进入医保后实现6 年15 倍销量增长：根据《中国心血管健康与疾病报告2020 概述》，中国心血管患者总人数为3.3 亿，其中890 万为心衰患者，近年随着人口老龄化加剧，中国心衰患者数量还有继续增长的趋势。在治疗急性心衰领域，由于可降低静脉张力（优化前负荷）和动脉张力（降低后负荷），新活素在临床上发挥着重要作用。此外，相较于其他治疗性化学药物，新活素作用更全面，同时作为生物制剂也具有生物利用度高、副作用轻微等优点，临床上优势较为明显。西藏药业的新活素2017 年进入医保后快速放量，我们测算新活素销量由2016 年的37 万支提升到2022 年约615 万支左右，即6 年时间销量实现约15.6 倍增长。研发格局方面，目前还有沃泰生物和丹红制药仍处于临床一期阶段，中短期市场竞争格局极好，具备大品种潜质。
投资策略及配置思路：春节后第一周市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药板块表现活跃，市场风格偏好提升，同时多家公司陆续发布业绩预告，再次确认2023 年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019 年1 月至2021年6 月底持续2 年半大牛市（+约150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021 年7 月至2022 年9 月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM 估值处于近20 年低位）和配置（近5 年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023 年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：
一、医药消费崛起：疫后复苏为23 年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23 年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；
二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，同时新一轮国家医保谈判已经启动，大品种23 年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO 关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。
三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等；
本周投资组合：太极集团、西藏药业、长春高新、浙江医药、恒瑞医药、欧林生物；
二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科；
风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
