投资策略：本周，五大钢材产量为926.1万吨，环比+68.06万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为675.84万吨，环比+46.67万吨；社会库存合计为1542.52万吨，环比+201.65万吨；本周高炉开工率上升，电炉开工率持平；本周钢厂利润回落。南京发布《关于推动经济运行率先整体好转的若干政策措施》，公积金可提取支付首付，个税、契税将减免，政策持续加码地产端；美国加息符合预期，通胀降至一年来最低，经济复苏预期增强；澳煤即将到港，能源成本有望下降，上游个别辅料价格呈现下降趋势，钢厂利润有望回暖。预计房地产市场将稳健复苏，2023年普钢需求预期向好。特钢：特钢方面，船舶业订单量以及完工量同比持续上升，新能源汽车销量仍然保持高增长，国产飞机订单增长，中长期看特钢持续向好。个股：建议关注华菱钢铁（000932）、抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、甬金股份（603995）。
一周回顾：本周，钢铁行业上涨1.71%，沪深300指数下跌0.95%。钢铁三级子行业及相关行业中，钢铁耗材涨幅最大，焦煤跌幅最大。截至2月23日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.59倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为9.51倍和6.19倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为29.20倍和25.97倍。
重大事件：宏观：南京宣布公积金可提取支付首付，个税、契税将减免；美联储加息25个基点符合预期。行业：共有5艘澳洲煤船即将在中国到岗；河南短流程炼钢项目不再列入“两高”目录。
钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1812元/吨，环比上周-55元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1843.62万吨，环比上周-69.55万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2757元/吨，环比上周-133元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）867.81万吨，环比上周-42.65万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13911.29万吨，环比上周+185.46万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天，环比上周-1天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为77.41%，环比上周+0.72%；电炉：全国电炉开工率为29.49%，环比上周持平。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为926.1万吨，环比上周+68.06万吨。主要钢厂合计库存为675.84万吨，环比上周+46.67万吨；社会库存合计1542.52万吨，环比上周+201.65万吨。单位盈利能力：截止至2月3日，螺纹钢毛利628.3元/吨，同比上周-28.8元/吨；中板毛利1475.64元/吨，同比上周-24.85元/吨；热轧卷毛利1459.70元/吨，同比上周-55.93元/吨；冷轧毛利339.70元/吨，同比上周-55.93元/吨。
风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。
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