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煤炭开采行业周报:煤价短期偏弱,但不必悲观

来源:国海证券 作者:陈晨 2023-02-06 00:00:00
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投资要点:动力煤方面,节后煤矿陆续投产,产地供给较年前有所回升,下游终端耗煤量也有回升,沿海八省及内地17省终端日耗周环比上升皆在10%以上,但当前北方港口库存偏高,导致短期价格弱势运行。我们认为动力煤价格在逐步筑底,一方面:经历了一年多高强度保供生产,节后以来主产区加大矿井安监力度,这或将制约部分煤矿生产,另一方面:元宵节后非电企业(化工、冶金、建材等)开工率有望提升,这对提振煤价作用较大,再者:今年西南地区来水偏枯(三峡水电站等为代表),这为火电发力腾出一些空间。焦煤方面,短期价格也偏弱,但我们预计回调空间有限,主要是因为焦煤整体库存处于历史低位,且随着下游企业不断复工、需求仍有回升空间。股当前很多个股2022年年PE估值到降到4-6倍,再加上高比例分红回报,建议逢低位积极布局煤炭板块,维持行业“推荐”评级。

本周动力煤市场小结及展望:产地方面,当前煤矿陆续投产,大型矿井基本恢复生产,中小型煤矿多数仍未满负荷运行,产地供给较年前有所回升,伴随部分终端复工复产,补库需求增加,对价格形成一定支撑。

进口方面,市场延续清淡,实际采购量较少,进口煤价格仍然承压。需求方面,节后电厂日耗恢复明显,但当前终端电厂采购偏弱,以采购长协煤为主,叠加北港库存同比偏高,市场较为冷清。预计元宵节后非电企业(化工、冶金、建材等)开工率进一步提升,叠加今年西南地区来水偏枯(三峡水电站等为代表),届时动力煤价格有望迎来表现。

本周炼焦煤市场小结及展望:产地方面,本周煤矿大部分已恢复生产,供给端恢复明显。进口方面,甘其毛都口岸通关数量有所提升,本周日均通关895车,较上周日均增加116车。需求方面,节后下游开工率开始提升,但当前下游焦企盈利不佳,仍以库存消耗为主,部分低库存企业开始小额补库。节后最新(截至2月3日)CCI柳林低硫主焦报价为2350元/吨,环比持平,产地供给恢复明显对价格造成一定冲击,但我们预计价格回调有限,主要由于焦煤整体库存处于历史低位,且随着下游企业不断复工需求仍有回升空间。

本周焦炭市场小结及展望:生产方面,本周焦企利润有所修复,开工率以及生产率小幅回升,但由于当前焦企仍处于盈利倒挂状态,整体开工情况偏向平稳。需求方面,本周钢厂受预期推动,复工复产节奏快,铁水产量上升,且由于春节前后原料运输受限,钢厂前期以消耗库存为主,厂内焦炭库存不断下降。本周(截至2月3日)天津港准一级冶金焦价格为2810元/吨,环比持平。考虑到近期宏观利多政策刺激下钢价保持高位,钢厂生产积极性提高,同时焦炭整体库存偏低,焦炭价格高位震荡为主。

本周无烟煤市场小结及展望:生产方面,节后矿上开工率提升,但部分煤矿执行电煤增储保供任务,挤占了部分供应。需求方面,尿素价格上涨,改善下游盈利情况。本周(截至2月3日)阳泉产小块无烟煤出矿价为1780元/吨,环比下降160元/吨。考虑当前无烟煤供给仍然偏紧,下游热度回升,终端需求或将对价格形成一定支撑,短期无烟煤价格有望持续中高位局面。

个股方面,长协占比高的公司业绩更稳健,焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种,产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性,此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注:中国神华(长协煤占比高,业绩稳健高分红);陕西煤业(资源禀赋优异,业绩稳健高分红);兖矿能源(海外煤矿资产规模大,弹性高分红标的);中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期,低估值标的);山煤国际(煤矿成本低,盈利能力强分红高);广汇能源(煤炭天然气双轮驱动,产能扩张逻辑顺畅)。冶金煤建议关注:潞安环能(市场煤占比高,业绩弹性大);山西焦煤(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大);淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,煤焦化等仍有增长空间);神火股份(煤电一体化,电解铝弹性标的)。无烟煤建议关注:兰花科创(资源禀赋优异,盈利能力强估值低);华阳股份(布局钠离子电池,新老能源共振)。焦炭股建议关注:美锦能源(焦炭产能仍有增长,氢能产业链版图持续扩张);开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头)。

风险提示:1)经济增速不及预期风险;2)政策调控力度超预期的风险;3)可再生能源持续替代风险;4)煤炭进口影响风险;5)重点关注公司业绩可能不及预期风险;6)测算或有误差,以实际为准





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