铂科新材：盈利能力稳健提升，产能落地满足高景气需求

公司公告1月31日，公司发布2022年度业绩预告，实现归母净利润为1.85-2亿元，同比增长53.82%-66.29%；扣非归母净利润1.75-1.9亿元，同比增长52.42%-65.48%。

点评业绩整体符合预期，盈利能力稳健提升。单四季度归母净利润为5354万元-6854万元，同比增长49.1%-90.8%，环比增长1.6%-30.0%；扣非归母净利润为4584万元-6084万元，同比增长33.9%-77.7%，环比变化-9.5%到+20%。业绩快速增长的原因：①下游光伏、新能车、充电桩需求持续高景气，合计近8成；②产能不断扩充，新产能落地满足需求；③成本压力降低，利润率持续优化。

下游持续高景气，软磁粉芯业务壁垒深厚。公司软磁粉芯业务受益下游高景气，来自光伏储能、新能源与充电桩的比例居高，预计23年受益光伏排产回暖、储能需求旺盛、快充超充趋势加速等因素，订单需求量依然旺盛。而软磁粉芯作为新能源领域上游磁材细分，供需始终处于紧平衡状态，来自需求的增速确定性较高。

技术壁垒突出，产能落地满足增长需求。铂科作为软磁粉芯头部厂商，拥有磁粉研发配比+软磁粉芯生产端的行业knowhow，新产品不断升级巩固价格优势。此外，公司在产能端也具备头部优势：22年产能规划3.3万吨，23年预计产出达4.5万吨，新产能落地将进一步满足订单需求。

四五规划落地，推动新业务领域布局。四五规划落地后，公司将进一步扩大材料领域布局，推动新业务芯片电感从1-N的阶段。22年芯片电感已经实现部分产能落地，23年预计布局更多产线，满足客户需求，实现翻倍收入规模。

投资建议基于公司在技术壁垒、客户认可度、新业务推进度上的优势，我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别是1.92亿元、2.87亿元、3.94亿元，对应当前PE分别为48倍、32倍、23倍，维持买入评级。

风险提示扩产不及预期风险、技术升级不及预期风险。

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