事件概述公司发布 2023年 1月产销快报，1月新能源乘用车批发销售15.0万辆，同比+61.6%，环比-36.0%。
其 中 ，纯 电 动乘 用 车销 售 7.1万辆 ， 同 比+53.8%， 环 比-36.3%；插电式混动销售 7.9万辆，同比+69.4%，环比-35.7%。
同时，1月新能源汽车动力电池及 储能电池装机总量约为8.148GWh，同比+70.8%，环比-26.9%。
分析判断:
节前正常波动 2月环比向上春节因素短期影响，2月环比加速向上。1月公司新能源乘用车生产 15.3万辆，同比+67.1%；批发 15.0万辆，同比+61.6%，环比-36.0%。受春节假期影响，行业销量同环比均有一定下滑，我们判断 1月公司份额进一步提升。公司产品需求旺盛，随着生产提速，2月有望环比快速提升。
王朝+海洋网持续领跑，海洋网新车型将快速导入。王朝+海洋网产品覆盖 10-30万元主流价格区间，1月合计销售 14.4万辆，同比+51.0%。腾势品牌销量持续上升，1月合计销售 0.6万辆，环比增长 7.3%。公司中高端宋家族稳步上升；中低端海豚、元Plus 表现稳健。海洋网新品快速导入，海鸥预计即将上市，定位A00级电动车。此外，全新中型 SUV 护卫舰 07已于 2022年 12月 9日正式上市，提供三种续航里程版本，分别为搭载 DM-i 的100KM 款型、205KM 款型以及搭载 DM-p 的 175KM 四驱款型，定价为 20.28-28.98万元，补齐了海洋网旗舰 SUV 的空缺，我们判断销量有望快速上行，贡献增量。
展望 2023，我们预计 2023年公司销量有望突破 300万辆，出口及海洋网新车型导入有望成为两大核心增长点。
新能源需求旺盛 DM-i 下沉替代明显纯电+混动双轮驱动，新能源需求旺盛。公司纯电+插混双轮驱动，驱动销量快速增长。2022年公司纯电乘用车累计销量为91.1万辆，同比+184.0%；插混乘用车累计销量为 94.6万辆，同比+246.7%。其中 DM-i 在下沉市场对燃油车替代明显：根据上险数据，2022年公司插混分布在二线及以下城市占比为51.5%，同比提升 3.3pct。下沉市场需求持续撬动，新能源替代空间广阔。
技术引领品牌向上 增量空间广阔仰望品牌及“易四方”全新汽车动力架构发布，技术引领品牌及需求快速向上。仰望开拓了公司硬派越野与性能超跑的品类， 公 司今年还将发布专业个性化全新品牌，构建包含王朝、海洋、腾势、仰望及专业个性化全新品牌的产品矩阵，满足用户多方位的需求。
海外市场持续推进，出口空间广阔。公司 2023年 1月出口新能源乘用车 1.0万辆，环比-8.0%，2022年累计出口 5.6万辆，同比+307.2%。公司加速布局海外市场，考虑到海外新能源补贴持续及公司产品力的优势，我们判断公司出口新能源有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，2023年公司出口有望突破 30万辆。
投资建议公司依托 DM-i及 E3.0两大先进技术平台，技术驱动产品量价齐升，高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测，预计公司 2022-2024年营收为4,265.2/6,645.41/8,280.4亿 元 ， 归 母 净 利 润 为161.3/264.9/374.0亿元，对应的 EPS 为 5.54/9.10/12.85元，对应 2023年 2月 1日 304.33元/股收盘价，PE 分别为55/33/24倍，维持“买入”评级。
风险提示产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量不及预期
首页
微信公众号
证券之星APP
