千禾味业：22Q4收入实现高增，23年业绩增长可期

事件描述 事件： 公司发布 2022年业绩预增公告， 预计实现归母净利润 3.10-3.54亿元， 同比增长 40%-60%； 实现扣非净利润 3.05-3.49亿元， 同比增长40%-60%。 其中 22Q4预计实现归母净利润 1.23-1.67亿元， 同比增长37%-86%， 实现扣非净利润 1.23-1.66亿元， 同比增长 42%-93%。

事件点评 行业健康概念突出， 22Q4收入实现高增。 收入端来看， 22年受食品添加剂事件影响， 调味品行业的健康消费概念突出， 公司显著受益。 一是公司加快渠道铺设及终端陈列投入； 二是消费量改善明显， 市场占有率提升； 三是 23年春节提前备货， 助力公司 22Q4零添加系列表现亮眼， 预计 22Q4公司收入有望实现 25%以上增长。 从利润端来看， 由于 22Q4广告费用投放相较于 21年同期节省， 助力其利润端同步实现高增。

渠道扩张&需求持续向好， 23年收入增长仍可期。 22年下半年以来公司加大了在省外市场的开拓， 同时产品矩阵有所丰富， 推出低端零添加酱油、蚝油等新品， 帮助其进一步进行渠道扩张。 同时根据渠道反馈， 伴随消费场景的复苏， 今年春节期间调味品行业动销表现良好， 头部品牌表现优秀。 展望 23年， 疫后时代行业需求持续向好， 同时公司流通渠道不断开拓， 品类端低价版零添加酱油积极推广， 23年收入增长仍可期。

投资建议 伴随公司新一轮股权激励落地以及产能投放持续， 长期来看， 在消费健康化趋势之下， 公司零添加品类有望持续强化， 同时在渠道扩张&品类结构不断丰富之下， 公司业绩向好趋势依旧。 鉴于公司 22Q4收入端表现亮眼，我 们 略 上 调 公 司 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司 2022-2024年 营 业 收 入 分 别 为23.64/30.10/36.94亿 元 ， 同 比 增 长 22.8%/27.3%/22.7% 。 归 母 净 利 润3.21/4.57/5.72亿元， 同比增长 45.1%/42.4%/25.2%。 对应 EPS 0.33/0.47/0.59元， 2023年 1月 30日股价对应 PE 分别为 66.3/46.5/37.2倍， 维持“增持-A”投资评级。

风险提示 局部地区疫情反复； 行业竞争加剧； 原材料成本快速上升； 食品安全问 题等。

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