爱柯迪：2022业绩表现亮眼，新能源贡献重要增量

事件：公司发布] 2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润为 6.2-6.6亿元，同比增长 100.08%-112.99%。预计实现扣非归母净利润为 5.7-6.1亿元，较上年同期增加 3.3-3.8亿元，同比增长 142.91%-159.96%。

Q4业绩大幅增长。分拆看， Q4归母净利润 2.1~2.5亿元，同比增长586.1%~715.2%，环比增长 9.5%~30.1%，Q4扣非后净利润 1.7~2.1亿元，同比增长 1044.6%~1310.2%，环比变动-18.5%~+0.5%。

坚持产品定位，新能源贡献重要增量。2022年我国新能源乘用车实现批销 639.3万辆，同比增长 92.4%。新能源订单持续放量，是公司重要增长点。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，新项目增长强劲，公司目前基本实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS 影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖；公司柳州生产基地、爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地已完成交付并投入使用；马鞍山新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，目前已完成土地摘牌，为公司订单释放提供产能储备。

盈利能力提升。一方面，在原材料价格下降的背景下，预计毛利率有明显改善。

铝合金为公司主要原材料，铝合金的采购约占营业成本的 37%-40%，2022年以来铝合金价格明显回落，预计公司毛利率将有所提升。另一方面，预计汇兑收益有效增厚净利润。2022年美元兑人民币汇率同比上涨 4.2%，Q2/Q3/Q4分别环比上涨 4.1%/3.3%/3.8%，人民币大幅贬值，2022年公司汇兑收益预计将有明显体现，从而有效增厚公司净利润。

盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年 EPS 为 0.73/0.98/1.29元，对应PE 为 33/24/18倍，未来三年归母净利润年复合增速达 55%，维持“买入”评级。

风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。

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