光伏设备行业点评：聚焦HJT、钙钛矿设备_股票频道

光伏 HJT 设备：产业化性价比临界点将来临，预计 2023年扩产将提速1）短期来看：随着国内 HJT 电池实现数个 GW 级满产、规模效应降本，叠加微晶工艺、SMBB、国产银包铜的导入，预计 2023年电池端与 PERC 成本打平：

（1）硅片薄片化—从 120-130um 向 100um 厚度进军，大幅降低硅成本；

（2）降低银耗：多主栅、银包铜—进一步降低单 W 银耗（非硅的核心）；

（3）设备降本—核心零部件国产化降本，带来设备价格的进一步降低；

（4）靶材国产化、无铟方案等；

（5）GW 级满产、带来规模效应降本等。

2）中期来看：我们认为，异质结电池将进入 PERC 电池发展的第二阶段（对比PERC 电池 2017年起，渗透率加速提升）。随着 HJT 设备的进一步降本增效、大规模应用，有望复制 PERC 快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发的周期。

3）长期来看：市场担心 HJT 和 TOPCon 谁将成为光伏电池技术的主流。我们认为，HJT 在转换效率（未来与钙钛矿叠层更容易）、工艺步骤（仅 4道工序、良率具天然优势）、成本（可使用更薄硅片）、温度系数、双面率、抗衰减性（25年全生命周期发电量）等优势明显，中长期有望具更大优势。

4）设备市场空间：预计 2025年 HJT 设备市场空间超 602亿元、2022-2025年CAGR=84%，龙头成长空间大。重点关注 HJT 设备+核心零部件+材料。

（市场空间测算，参考：【京山轻机】深度：钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT 电池设备多点开花-浙商机械-20220117）钙钛矿设备：期待 GW 级产线落地，产业化需配方+设备+工艺齐发力1）钙钛矿电池：单结电池产线建设进度提速，晶硅/钙钛矿叠层趋势渐强。目前国内已有 3条百兆瓦单结钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW 级产线计划中，期待平米级单结组件效率突破 16%。晶硅电池厂商纷纷布局钙钛矿叠层电池研发，晶硅/钙钛矿叠层电池成为产业化主流方向之一。

2）钙钛矿设备：干法/湿法工艺路线未定，关注 GW 级产线招标，利好设备龙头。目前钙钛矿层沉积主流采用湿法工艺（狭缝涂布机），德沪涂膜国内领先；

干法工艺（蒸镀设备）正在验证中，OLED 蒸镀设备厂商纷纷布局。除此之外，钙钛矿产线还涉及磁控溅射 PVD 设备、原子沉积 ALD 设备、等离子体镀膜RPD 设备、激光划线设备、丝网印刷设备、清洗设备、层压机、检测设备等。

投资建议：重点聚焦 HJT 产业链、钙钛矿设备【HJT 设备】重点推荐：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、利元亨、京山轻机等。

【HJT 核心零部件】重点推荐：英杰电气（电源）、汉钟精机（真空泵）；关注：

明志科技（腔体）等。

【HJT 浆料】重点推荐：苏州固锝；关注：聚和材料、帝科股份。

【钙钛矿设备】重点推荐：京山轻机、迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、帝尔激光、亚玛顿。关注：德龙激光。

风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险；疫情对海外需求影响。