房地产行业地产链系列报告1：地产链周期复盘及策略研究_股票频道

【核心结论】1）地产产业链行情表现可大致分为政策博弈和基本面修复两个阶段，房地产开发行情主要靠政策驱动，第一阶段弹性较强，房地产竣工链则更注重基本面数据验证，第二波上涨持续性更强，通常伴随更大涨幅。

2）房地产开发行情核心变量为政策，通常为基本面恶化倒逼政策宽松，行情自政策转向宽松开始启动，至政策转向收紧结束，该时点通常在销售增速见顶附近。

3）房地产竣工链核心变量在于销售增速，政策宽松期通常伴随销售的修复，竣工链各板块与地产开发同步启动或有所滞后，但并不会随着政策转向收紧与地产同步结束，销售保持正增长的情况下行情仍能持续，见顶信号常表现为销售增速下探至0%以下。开工链行情整体表现与政策及基本面相关性较弱。

4）此轮地产链行情仍处于政策博弈阶段，基本面修复阶段刚开始演绎，与之前几轮行情不同之处在于政策放松至销售修复的时间拉长，第一阶段地产链并未同地产开发同步上涨。后期核心在于跟踪基本面修复数据，销售上行时产业链（主要为竣工链）或将走出估值修复行情。

风险提示：地产宽松政策不及预期、地产销售进一步下滑、行业流动性风险等