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证券行业:证券经纪业务新规发布,持续增持证券板块

来源:中国银河 作者:武平平 2023-01-31 00:00:00
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2023年行业景气修复,低基数下 Q1业绩有望实现高增 展望 2023年,证券行业经营环境向好,景气修复,业绩重回上行通道。稳增长政策优化、宏观经济复苏、流动性合理充裕环境下,市场风险偏好提升,风险资产表现有望改善,对证券行业业绩增长提供支撑。二十大明确要求“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”、“健全资本市场功能,提高直接融资比重。”健全资本市场功能的核心在于融资能力的提升,直接融资领域支持政策延续,全面注册制落地在即。综合考虑证券行业经营环境,我们预计 2023年证券行业业绩复苏,景气回升,低基数效应下,Q1业绩有望实现高增。

股基成交额位于低位,经纪业务收入承压 截至 2022年 12月末,市场累计股基成交额 247.67万亿元,日均股基交易额 10234亿元,同比下降 9.99%。12月单月市场日均股基成交额 9047.55亿元,同比下降 25.64%,位居全年低位。依据证券业协会披露数据,2022年前三季度,证券行业实现代理买卖证券业务净收入 877.11亿元,同比下降 12.36%。

受去年同期高基数以及春节放假因素影响,IPO 融资规模下滑明显 依据 wind 统计数据,2023年 1月(截至 1月 30日),全市场股权融资规模 1140.27亿元,同比下降 47.48%;IPO 融资规模 69.22亿元,同比下降 93.66%。依据证券业协会披露数据,2022年前三季度,证券行业实现投行业务净收入 492.25亿元,同比增长 6.29%。

直接融资领域支持政策延续,全面注册制落地在即,投行业务收入及占比有望持续抬升。

低基数下 2023年自营业务收入有望显著修复 回顾 2022年,自营业务大幅下滑,成为拖累行业业绩表现的主要因素。展望 2023年,市场回暖预期叠加低基数效应,自营投资业务会有明显修复。依据证券业协会披露数据,2022年前三季度,证券行业实现自营业务收入 560.49亿元,同比下降 47.32%。近年来,头部券商投资业务加大非方向性转型,纷纷发力布局客需型业务,提升业绩稳定性,增强抗周期波动能力。

《证券经纪业务管理办法》发布,引导行业避免价格战,缓解前期降费预期对板块压制 证监会发布《证券经纪业务管理办法》,从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责六个方面作出规定。

《新规》强调经纪业务属于证券公司专属业务,要求证券经纪业务持牌经营,规范开展营销活动,与前期跨境互联网券商监管思路一致,有助于引导行业合规经营。《新规》限定佣金率收费下限,避免价格战,缓解前期国办 30号文降费预期对板块估值压制,政策预期纠偏,助推板块估值提升。

投资建议:受益流动性、政策、业绩、估值共振,证券板块布局正当时。流动性宽松为板块估值修复提供基础,全面注册制落地在即,政策友好。综合考虑证券行业经营环境,2023年证券行业业绩复苏,景气回升,低基数效应下,Q1业绩有望实现高增。

当前板块 PB1.37X,处于 2010年以来 12%分位数,防御与反弹攻守兼备,维持“推荐”评级。个股方面,把握两条主线,投行扩容受益标的中金公司、华泰证券、国金证券,大财富管理产业链修复受益标的东方财富、东方证券以及广发证券。

风险提示:监管政策收紧的风险;注册制推进不及预期的风险。





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