广立微：利润增长超预期，23年增长可期

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公司发布2022年业绩预告。2022年公司营业收入区间3.5-3.7亿元，同比增长75%-85%。归母净利润区间1.1-1.3亿元，同比增长72.6%-103.9%。扣非归母净利润区间0.9-1.1亿元，同比增长84.7%-118.5%。

点评：

测试机高速增长，客户生态逐步健全。收入端看，WAT测试机量产出货再创新高，在手订单充足，产品获下游客户的高度认可与持续采购，市场占有率快速提升。电性测试EDA工具及良率提升服务在疫情管控期间仍保持较高的复购率，新客户拓展顺利，授权金额持续增长。利润端看，在高速增长的业务、优秀的费用控制以及高效的现金管理三重共振下，公司归母净利润实现快速增长，增速超预期。

扩产奠定23年测试机高增基础，限制升级有望引爆电性测试及良率提升工具需求。23年美国对于我国集成电路行业的限制预期仍将趋严，各细分产业链国产替代预期强烈，叠加国内两大代工厂加大资本开支，积极扩产，我们认为23年公司WAT测试机仍将保持较高增速，以满足国内新增产线的采购和设备老化的替换需求。电性测试和良率提升工具在海外先进集成电路设备与工具受限的背景下重要性显著提升，我们看好公司相关工具在新客户上的拓展以及老客户的持续复购，客户生态将持续丰富。

盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为3.7/6.2/9.2亿元，鉴于公司优秀的费用控制以及高效的现金管理，我们上调归母净利润至1.2/2/2.7亿元（前值为1/1.6/2.3亿元），当前股价对应PE155X/94X/69X,维持“买入”评级。

风险提示：技术发展不及预期；疫情反复致海外市场开拓受阻；估值溢价的风险等。

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