从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从 2022Q3的 11.49亿股上升到 2022Q4的 13.05亿股，环比上升 13.60%。从重仓数量占比来看，2022年四季度末基金重仓建材数量占比 1.22%，环比三季度末回升 0.13个百分点。从建材持仓市值占比来看，2022Q4环比上升 0.09个百分点，占比由 2022Q3的 0.50%上升至 2022Q4的 0.59%。我们认为，22Q4建材板块持仓迎来 2022年连续三个季度减持后的首次反弹，主要受益于地产政策的实质性转好。2022年 11月以来中央层面密集出台房地产供给端纾困政策，从限制房企融资转为支持房企合理融资需求，房企信贷融资、债券融资及股权融资三个外部融资渠道全面打通。虽然房地产基本面短期仍在筑底阶段，但房企供给端政策的实质性放松以及“保交楼”政策的持续推进，对于缓解房企短期流动性风险以及扭转居民购房预期有着积极作用。房地产政策的实质性放松带来地产链预期向上，2022Q4建材持仓迎来触底回升。
从基金重仓个股来看，行业龙头增配较为明显。与三季度相比，2022Q4建材板块季度持仓变动股数 TOP5分别为东方雨虹（+7286.87万股）、科顺股份（+3182.30万股）、华民股份（+2784.65万股）、海螺水泥（+2056.36万股）和兔宝宝（+1726.71万股），可以看出与地产相关性较高的消费建材龙头受资金青睐较为明显。此外，有望逐步走出周期底部的玻纤龙头在四季度也普遍获得资金增持，中材科技、中国巨石、长海股份季度持仓变动分别为+1180.18、450.90和 136.01万股。
细分板块方面，消费建材和玻璃受增持，玻纤和水泥有所减持。2022年四季度末与地产相关性较强的消费建材和玻璃基金重仓持股数量环比分别增加 14452.20和1312.02万股，而水泥、玻纤环比分别减少 2432.27和 1931.68万股。
从沪深股通持股比例来看，本季度建材板块外资有所回流。截至 2022年四季度末，从外资的重仓股来看，东方雨虹、北新建材、三棵树、中国巨石和伟星新材是建材行业外资通过沪深股通持股占比前五的公司，分别占比 13.14%、11.37%、10.66%、10.05%和 9.36%。
投资建议：当前地产利好政策频出，地产基本面持续筑底，我们认为，“阳康”之后疫情的影响逐步减弱，市场预期向上的趋势确定，房地产供给端和需求端政策齐发力，地产及地产链基本面也将迎来触底回升；同时 2023年提前批专项债额度下达，多省市额度相比 22年明显增长，基建端也有望更快形成实物量，“地基”产业链预期向上，春季躁动或提前上演。建议关注：1）浮法玻璃的涨价窗口，节后中下游陆续开启补库，厂家涨价预期强烈，“买涨不买跌”的心理或加速补库趋势，当前地产仍处于地产竣工大周期，同时在 “保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，我们看好，供给收缩后在新的供需紧平衡状态下，开春玻璃价格或迎来新一轮上涨，建议重点关注旗滨集团，金晶科技；2）消费建材盈利拐点已现，22Q3以来大宗原材料价格回落，消费建材企业毛利率有望逐季度改善，随着地产基本面拐点临近，板块迎修复期，建议重点关注：东方雨虹、科顺股份（防水新规提标扩容，有效对冲地产下行带来的压力，23年还有沥青价格回落的预期，毛利率有望继续改善）；其次是三棵树（行业细分龙头，市场认可度高）；中国联塑（管材龙头，估值低位）、兔宝宝、蒙娜丽莎（低估值、高弹性，c 端销售稳定增长）；伟星新材、北新建材（经营稳健，现金流好）；青鸟消防（扩品类支撑收入高增长）。
风险提示： 固定资产投资大幅下滑；原材料价格持续上涨带来的成本压力；贸易冲突加剧导致出口受阻；环保边际放松，供给收缩力度低于预期。
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