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电力设备及新能源行业周报:三因素促新能源车销量预期改善,年后光伏需求拐点将至

来源:华福证券 作者:邓伟 2023-01-30 00:00:00
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投资要点:

新能源汽车和锂电板块核心观点:春节消费复苏加强销量信心,再次强调三大有利因素共同驱动全年新能车销量预期转暖;特斯拉财报印证量增对产业链重要性。①特斯拉财报出炉,印证量增对产业链重要性:特斯拉Q4交付40.5万辆车(环比+18%),均价5.14万美元(环-0.2万美元,国内10.24降价约1-4万人民币),不含积分单车毛利1.25万美元(环-0.19万美元),不含积分单车营业利润0.86万美元(环-0.14万美元),体现期间费用也有所下降。

②三大压制销量预期因素边际好转:1)消费复苏:乘联会预计23年1月零售量36万辆(同+1%),渗透率26.5%,数据整体略好于预期。2)补贴退坡及降价促销:1月29日,上海延续新能源车置换补贴,23年6月底前财政补贴额度1万元/辆。3)材料价格:碳酸锂以及中游电池材料大多确定性降价,为电池-整车降本打开空间,新能源车产业重新步入“价跌量升”产业格局中。

光伏板块核心观点:22年光伏组件及逆变器出口数据印证全年装机实现高增长,春节期间主产业链各环节龙头普遍不停工、2月排产上行,预期需求拐点即将来临。海关总署披露22年光伏组件及逆变器出口数据,全年看组件出口量约158.5GW,同比+56.7%,我们判断2022年海外装机约160GW,加上国内装机约87.41GW,2022年全球光伏装机约247GW。根据产业调研了解,1月份主产业链各环节龙头企业春节无停产放假安排,继续保持较高的开工率运行,2月份行业开工率普遍上行,排产量达到历史高水平,预期需求拐点即将来临。

储能板块核心观点:全球储能市场高速发展,关注大储户储市场共振。

2023年全球储能市场发展将再次提速,关注中美欧大储户储市场发展。1)政策端:随着中国的电力系统市场化改革逐步推进,现货市场加速推进,中国大储盈利再次模式优化,经济性提高,欧洲地区德国等主要国家针对户储减税免税政策推进,美国针对储能ITC税抵加码延期,全球主要地区加速推动储能市场发展。2)市场端:上游光伏产业链持续降价,带动光伏电站装机规模持续增长,配套储能需求放量,且受益光伏电站盈利能力改善,新能源配储动力更强,大储市场需求改善明显;能源安全自主可控诉求,及欧美整体电价持续上升趋势,带动欧美户用储能市场加速发展。

电力设备及工控板块核心观点:23年特高压加速核准有望带动电网投资提速,制造业补库前夜积极布局工控。1)23年电网投资增速大概率为十四五最快,关注特高压机会:2022年,电网投资额为5012亿元(与我们此前预期基本一致),同比+2.0%,今年我们预计将核准6条特高压+1条交流特高压,单条直流200亿元左右,单条大交流80亿元,将极大拉动电网投资向上增长。

2)12月PMI环比回落、工控行业主动去库存加速:从PMI环比数据和工业企业的中长期贷款余额上看,两项指标均指向本轮主动加库存周期有望在2023Q2-Q3到来,建议在补库前夜积极布局工控板块。

风险提示:1)光伏行业装机不及预期,行业政策变化,国际贸易风险加剧;2)新能源车销量不达预期,上游锂、钴、镍价格大幅上涨;3)上游资源供需波动,海外工厂落地不确定性等;4)电网投资进度不及预期;政策落 地不及预期。





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