汽车行业周报2023第3期：1月上半月车市整体走弱，新能源汽车销量环比下滑

投资要点：汽车板块本周上涨 0.36%，跑输沪深 300指数 2.27个百分点。整车板块下，乘用车子板块下跌 1.15%，跑输沪深 300指数 3.78个百分点，商用车子板块上涨 2.72%，跑赢沪深 300指数 0.09个百分点，货车子板块上涨 3.77%，跑赢沪深 300指数 1.14个百分点，客车子板块上涨 0.71%，跑输沪深 300指数 1.91个百分点。本周汽车零部件板块上涨 0.94%，跑输沪深 300指数 1.69个百分点；汽车服务板块上涨2.28%，跑输沪深 300指数 0.35个百分点。本周上证综指低于沪深 300指数 0.45个百分点，汽车板块整体表现良好。从估值水平来看，截至 1月 20日，汽车行业 PE-TTM 为 33.13，较上周上涨 0.25。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 31.98、142.81和 31.24，本周乘用车板块上涨 0.01，商用车板块上涨 3.80，零部件板块上涨0.30。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现良好。其中，车联网涨幅最大，上涨 4.4%；一体化压铸涨幅最小，变动 0.4%；

智能汽车、新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数、汽车热管理分别上涨 2.0%、2.3%、2.9%、3.0%、1.7%。从原材料价格来看，截至 1月 20日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为 19433.06、70359.47、 4168.92、 13328.84点，本周分别变化 +4.95%、 +2.61%、+0.12%、+2.43%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为 7900元/吨和 47.50万元/吨，本周价格分别变化+1.94%/-1.76%。

1月上半月车市整体走弱，新能源汽车销量环比下滑：1）1月上半月车市整体表现不佳。乘联会数据显示，1月上半月（1月 1日-1月 15日），全国乘用车实现批发销量 65.9万辆，同比去年-20%，较上月同期-11%，实现零售销量 71.9万辆，同比去年-21%，较上月同期-11%；1月第 2周（1月 9日-1月 15日），乘用车实现批发销量 32.9万辆，同比去年-18%，环比上周+14%，实现零售销量 36.2万辆，同比去年-18%，环比上周+16%。1月以来，车市整体表现不佳，主因为车市消费需求提前透支（2022年 12月底燃油车购置税到期&新能源国补退出）。我们认为，受需求提前透支&春节假期影响，1月车市将处于全年较低点，随着春节 后复工推进&疫后经济修复，2月后车市将有所回暖，有望实现开门红；

2）新能源汽车销量环比大幅下滑。1月上半月，新能源乘用车实现批发销量 18.7万辆，同比去年+3%，较上月同期-38%，实现零售销量 18.4万辆，同比去年+20%，较上月同期-33%，预计受新能源国补退出影响，大量新能源汽车消费需求于 12月提前释放。国补退出后各车企调价政策频出，目前消费者观望情绪较强，从供给端看，预计 2023年国内将有100+款新能源新车型上市，自主车企新平台技术加速迭代，我们仍看好全年新能源汽车市场表现。

风险提示：宏观经济加速下行；芯片持续短缺；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期。

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