京山轻机点评报告：年报业绩超预期，期待钙钛矿、光伏电池、组件设备多点开花_股票频道

2022年业绩预告：同比增长 92%-119%；业绩、订单高增长1）2022年报：预计归母净利润 2.8~3.2亿元，同比增长 92%~119%；扣非归母净利润2.65~3.05亿元，同比增长 98%~128%。

2）2022年 Q4季度：预计归母净利润 0.79~1.19亿，环比 Q3增长 49%-125%；扣非归母净利润0.78-1.18亿，环比 Q3增长 81%~174%。

3）光伏设备：公司 2022年新签订单、在手订单均同比大幅增长。截止 2022H1，公司在手订单 41.6亿元（含税），同比增长 38%。随着公司未来电池设备的发展，将打开成长空间。

4）包装设备：为顺周期行业，2022年受宏观经济影响、同比下滑。我们预计随着 2023年宏观经济复苏，包装设备业务有望反弹。公司龙头地位稳固，海内外市场齐发力京山轻机：钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCon 设备多点开花1）钙钛矿设备：预计 2030年钙钛矿设备市场空间 836亿元，2022-2030年 CAGR=80%。公司布局 PVD、ALD、团簇型多腔室蒸镀设备、组件封装设备等，已实现量产并成功应用于多个客户端，将具备钙钛矿电池整线设备交付能力，如保持先发优势、将充分受益钙钛矿产业化浪潮。

2）组件设备：预计 2025年组件设备（流水线+层压机）市场规模达 100亿元，2022-2025年CAGR=16%。公司为组件自动化产线设备龙头，服务海内外头部客户，受益组件扩产景气度。

3）TOPCon 设备：2023年将进入 TOPCon 量产落地大年，预计 2022-2025年设备市场空间合计超 1253亿元（年均 313亿元），2023-2025年为 TOPCon 扩产高峰期。公司核心布局 TOPCon 二合一镀膜设备（PECVD+PVD），2022年 6月已交付客户验证、期待突破。

4）HJT 设备：随着 HJT 降本技术的发展、预计 2023年产业化有望加速。预计 2022-2025年HJT 电池设备订单市场规模有望从 97亿元提升至 602亿元，2022-2025年 CAGR=84%。公司与金石能源合作清洗制绒设备，已获 4GW 量产订单、受益行业景气度提升。

（各环节市场空间测算：【京山轻机】深度：钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT 电池设备多点开花-浙商机械-20220117）投资建议：钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT 电池设备多点开花上调公司 2022-2024年归母净利润至 3/4.4/5.9亿元（2021-2024年 CAGR=59%），同比增长105%/48%/33%，对应 PE 为 42/29/22倍。维持“买入”评级。

风险提示：新产品市场推广不及预期风险；行业景气下行风险；市场竞争风险。