市场行情回顾2023年第 3&4周（实际交易日为 2023.1.16-2023.1.20）上证指数上涨 2.18%，沪深 300指数上涨 2.63%，创业板指数上涨3.72%。SW 传媒指数上涨 1.33%，落后创业板指数 2.39pct，在申万一级 31个行业涨跌幅排名中位列第十九位。子行业中互联网服务、影视和游戏位列前三位，分别上涨 5.29%、3.58%和3.49%。
传媒行业数据截至 2023年 1月 27日，院线电影排名前三为《满江红》《流浪地球 2》和《熊出没·伴我“熊芯”》；网播电影排名前三为《狙击之王：暗杀》《抬头见喜》和《天龙八部之乔峰传》；影视剧集排名前三为《三体》《狂飙》和《去有风的地方》；综艺排名前三分别为《时光音乐会第二季》《再见爱人第二季》和《妻子的浪漫旅行第六季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《星辰变第 5季》和《完美世界》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《蛋仔派对》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《原神》和《明日方舟》。
核心观点1）线下复苏：春节档票房创影史第二，出行人次复苏至疫前九成。我们重点关注电影票房及出行情况，判断疫情过峰后观众大盘已经趋于稳定，继续看好节后票房环比修复；从收入及出行人次修复节奏差异上来看，消费修复相对缓慢，当下更看好短途游、民宿酒旅等相关标的。
2）内容修复：爆款影视剧涌现，节前多款重磅游戏取得版号。
春节期间内容供给量质齐升，《狂飙》《三体》口碑热度双收；
节前 1月 88个国产版号下发，数量环比+4，游戏行业开启修复潮。我们推荐重点关注腾网核心储备，判断上一轮降本增效后，头部企业已随供给回暖步入收入修复周期。
投资建议1) 游戏板块：重点推荐腾讯控股（0700.HK）、名臣健康（ 002919.SZ ） 、 三 七 互 娱 (002555.SZ) 、 完 美 世 界（002624.SZ）。2)传统文娱板块：监管面暖风吹拂，坚定看好政策利好及消费复苏逻辑下供需两端拉动内容产业反弹，推荐爱奇艺（NASDAQ:IQ）、华策影视（300133.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、捷成股份（300182.SZ），受益标的包括阅文集团（0772.HK）、万达电影（002739.SZ）、博纳影业（001330.SZ）及中国电影（600977.SH）。3）线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传 媒 （ 002027.SZ ） ， 受 益 标 的 同 时 包 括 兆 讯 传 媒（301102.SZ）、易点天下（301171.SZ）。4）互联网板块：
多地政府释放利好信号，头部平台企业整顿基本结束，推荐生活服务企业美团（3690.HK），受益标的包括阿里巴巴（ BABA.US ） ， 拼 多 多 （ PDD.US ） 、 京 东 集 团 - SW(09618.HK) 。 5) 文 化 数 字 化 板 块 ： 持 续 推 荐 风 语 筑（ 603466.SH ） 、 锋 尚 文 化 （ 300413.SZ ） 、 大 丰 实 业（603081.SH）。
风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
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