微电生理：全年业绩扭亏为盈，新产品有望加速放量

2023 年1 月19 日，公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现归母净利润250~300 万元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1285~-1085 万元，同比+57%~+63%。

单季度来看，预计2022Q4 实现归母净利润-21~+29 万元，同比+97%~+104%；实现扣非归母净利润-1224~-1024 万元。

收入实现稳定增长，成本费用控制效果显著。公司2022 年前三季度实现收入40%的增长，积极抢抓国内外市场机遇。同时，公司不断细化全面预算管理，强化成本费用控制，持续做好过程管控和应对措施调整，在完成收入稳定增长的基础上，营销、管理及研发3 项费用率实现同比下降，全年实现扭亏为盈，预计未来盈利能力还将不断提升。

射频消融重磅产品先发优势明显，未来有望快速放量。公司高密度标测导管与压力感知磁定位射频消融导管已分别于2022 年10月及12 月获批上市，率先打破外资厂商垄断。且在12 月落地的心脏介入电生理省际联盟集中带量采购中，公司高密度标测导管等多个产品成功中标，未来公司新产品有望随政策推动加速放量，在房颤手术中率先实现国产替代。

国内外市场同步拓展，FDA 产品注册已取得初步成果。2023 年1月公司一次性使用固定弯标测导管获得美国FDA 510(K)认证，海外研发注册取得初步成果，未来将进一步推进公司产品的国际化进程，对公司产品在海外市场的推广带来积极影响，提升公司在海外的品牌知名度。

盈利预测、估值与评级：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为0.03、0.35、0.69 亿元，同比扭亏为盈、1114%、97%，EPS 分别为0.01、0.08、0.15 元，现价对应PS 为48、34、23 倍，维持“增持”评级。

风险提示：医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；疫情反复风险；无实控人和控股股东风险。

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