英杰电气点评报告：年报业绩大超预期，期待半导体、充电桩业务发力_股票频道

2022年业绩预告：同比增长 101%-131%；大幅超市场预期；业绩、订单高增1）2022年报：预计归母净利润 3.2-3.6亿元，同比增长 101%-131%；扣非归母净利润 3.1-3.5亿元，同比增长 114%-143%。我们预计核心受益于四季度硅料大幅投产所致。

2）2022年 Q4季度：预计归母净利润 1.1-1.6亿，同比增长 203%-334%，环比增长 27%-82%；

扣非归母净利润 1.1-1.6亿，同比增长 232%-356%，环比增长 41%-94%。

3）订单：2022年公司受益下游光伏硅料、硅片积极扩产，叠加公司较高的市占率，订单保持大幅度增长；与此同时，公司在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳定增长的态势。

拟发行 4亿定增：加码 41.2万台充电桩+60MW 储能项目，打开第成长天花板公司公告拟发行 4亿定增，用于投建 41.2万台/年产能充电桩+60MW 储能系统及交流器项目。

1）充电桩：项目拟建设交流充电桩 40万台/年+直流充电桩 1.2万台/年产能。公司与蜀道集团战略合作，同时与成都交投、重庆交运、云南能投、成都城投商务洽谈、有望未来合作。国外公司已在美国、德国、意大利、英国等多个国家市场获得订单，海内外市场同步发展。

2）储能：项目拟投建年产 60MW 储能变流器+储能系统产能。目前公司储能变流器和储能系统产品已完成样机制作、并送给客户，得到了下游客户的广泛认可。

英杰电气：光伏电源龙头；半导体电源、充电桩设备打开成长空间1）硅料电源：受硅料紧张、行业纷纷扩产。预计 2022-2023年硅料电源市场空间合计达 24亿元，公司市占率 70%，绑定除大全以外的核心硅料厂。

2）硅片电源：受益于光伏需求增长+大尺寸技术迭代，预计 2022-2023年硅片电源市场空间合计达 12亿元。公司市占率高达 75-80%，绑定下游核心长晶炉设备厂+硅片厂。

3）电池电源：迎 HJT、TOPCon 新技术扩产，预计 2025年市场空间达 10亿元、CAGR=73%。公司布局 PECVD、PVD、扩散等环节电源，样机在客户端试用中，为国产替代领军者。

4）半导体电源：随着中国半导体设备公司进口替代加速，核心零部件的国产替代将成为国产设备商必须考虑的下一环。公司为半导体设备电源国产替代领军者、将充分受益。

5）充电桩：预计 2025年中国充电桩市场空间合计达 925亿元，是光伏、半导体电源市场数倍，2021-2025年 CAGR=58%。公司市场开拓顺利，拟定增加码 41.2万台/年充电桩扩产。

（市场空间参考【英杰电气】深度：光伏电源龙头；半导体电源、充电桩设备打开成长空间）投资建议：看好公司光伏/半导体电源、充电桩设备领域未来业绩接力放量上调公司 2022-2024年归母净利润至 3.4/4.6/5.8亿元，同比增长 118%/35%/25%，对应 PE 为31/23/18倍。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期。