问题 1：历史上外资对 ] A 股家电持仓比例如何？从 2014年底陆股通开通后，外资加速流入 A 股市场。其中，外资家电仓位历史（2014年至今）平均比例约为 10.5%。
外资对 A 股家电板块长期超额配置。14年底至今，SW 家电板块总市值占沪深两市总市值（家电标准持仓比例）的平均比例为 2.1%，和家电股在外资持仓中的历史平均比例相比，家电板块的外资超额配置率达到 8.5pct，体现出外资对于我国家电大白马的配置偏好。
从家电企业角度来看，家电企业外资持股比例在过去的 8年多中整体呈现出上行趋势。家电企业外资持股的平均比例为 3.2%，其中通过陆股通持股的比例占 A 股家电总股本比例平均为 3.3%，QFII/RQFII 渠道持股的比例平均占比为 0.7%。
问题 2：目前家电股的外资持仓比例处于什么水平？目前家电企业外资持股比例约为 4.4%，于历史中枢上游外资家电持仓低于历史平均配置比例。目前外资家电仓位约为 6.3%，而目前家电标准持仓比例为 1.8%，超额配置比例为 4.5pct，和历史平均值（8.4pct）相比，明显处于历史配置低位。
问题 3：如果基本面得到修复，家电外资持仓还有多少提升空间？总体来看，随着家电板块基本面的修复，若可以回到 2020年之前 10%的家电外资持仓的水平，则或还有约 4个点的仓位提升空间。
观察外资持股市值和 A 股市盈率之间的变化趋势，我们认为，外资持股比例的上升一定程度上会对 A 股的平均估值产生正向的推动作用。
目前 SW 家电企业的平均估值约处于历史估值的 14.7%分位点，我们认为外资对家电股的仓位提升有望进一步推动 A 股家电企业估值的修复。
投资建议：我们认为目前家电外资持股在外资总体持股中的比例处于历史低位，具有较大的仓位提升空间。维持家电行业“看好”评级。
积极关注具有估值修复空间的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电；关注随着消费需求复苏，业绩有望进入调整恢复期的小家电龙头科沃斯、石头科技、极米科技等；关注有望受益于地产复苏后周期的厨电企业老板电器、浙江美大、火星人等。
风险因素：人民币汇率大幅波动、经济复苏不及预期、国际政治冲突加剧等。
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