事件：2023年 1月 17日，国家新闻出版署网站公布了 1月国产网络游戏审批信息，即 23年首批国产游戏版号，共 88款；此外，当日同时发布 24款版号变更信息。
点评：从版号发放的数量上，2023年 1月下发 88款版号，环比进一步增多，且大作云集，版号发放常态化已逐步验证；24款版号变更信息中不乏网易的《逆水寒》等重磅产品的移动端版号。国产网络游戏申报类别划分为“移动”的游戏共有 79款，“移动、客户端”双端的游戏共有 5款，“客户端”的游戏共有 3款，“游戏机-Switch”的游戏共有 1款。重点产品包括：腾讯游戏《白夜极光》*、《黎明觉醒：生机》*（开放世界生存手游，官网预约超 1700万）、《元梦之星》；网易游戏《逆水寒》*（增报移动端版本）、《超凡先锋》（官网预约超 1000万）；三七互娱 《凡人修仙传》*、《扶摇一梦》；完美世界《天龙八部 2：飞龙战天》*（金庸正版授权 3D 真武侠 MMORPG 手游）；心动公司《火炬之光》*；恺英网络《龙神八部之西行纪》*；祖龙娱乐《以闪亮之名》*；冰川网络《暮光幻想》*；吉比特（雷霆游戏）《超进化物语 2》、《王国传承》；浙数文化（杭州边锋）《点亮星星》；汤姆猫《汤姆猫小小勇士》*；米哈游《崩坏：星穹铁道》*（自研全新银河冒险策略游戏，官网预约超 800万）；凯撒文化《遮天世界》。
我们认为本次版号发放展现出三大重要信号：
（1）游戏版号常态化已逐步验证。22年版号恢复以来国产游戏版号数量环比持续提升（22年4/6/7/8/9/11/12月国产版号分别为 45/60/67/69/73/70/84款，23年 1月为88款）。
（2）版号发放结构持续改善。本轮重点公司的重磅游戏产品落地，如腾讯游戏的《白夜极光》《黎明觉醒：生机》、三七互娱 《凡人修仙传》等，详见上文星标游戏，均为对相关公司可能有重大业绩贡献的新游。
（3）已上线的重点游戏通过“主机/端游增发”的方式实现版号的获批或值得期待。本次网易的《逆水寒》通过增报移动端版本获批或是利好信号。
投资建议：目前游戏板块估值处于历史低位，估值中枢为 14x，且头部游戏公司均处于较低估值分位（如三七互娱 PE 处于 8%的历史分位、腾讯控股 PE 处于 34%的历史分位）。2022年合计共发放 512个游戏版号，国产游戏 468个，进口游戏 44个。2023年 1月 17日，2023年首批版号下发，共计 88款（数量环比进一步增加，且重磅产品居多）， 且公布 24款游戏增报信息变更（包括网易重磅产品《逆水寒》增报手游版本）。我们重点提示“春节人流恢复，线上流量尤其是游戏热度有望回升”，且整体看好游戏行业β修复，我们预计 2023年版号逐渐常态化后供给稳定，估值有望重回版号受影响（21年 8月）前位置。重点看好游戏龙头【腾讯控股（信达 2022年 12月金股、2023年 1月金股重点推荐，我们预计游戏业务 22Q4筑底，23年版号逐渐常态化、有望低基数反弹，本次版号有 3款产品相关，其中《白夜极光》、《黎明觉醒：生机》均有望对公司有重大 业绩贡献，详见本组 2022年 10月 11日发布的 70页深度报告《腾讯控股：优质的生态，进击的巨人》）、网易-S（本次相关版号《超凡先锋》、重磅产品《逆水寒》增报移动端版本）】、A 股低估值龙头【三七互娱（获得 2款游戏版号，重磅产品《凡人修仙传：人界篇》、《扶摇一梦》，叠加《小小蚁国》《叫我大掌柜》等游戏有望催化 22Q4收入回暖）、吉比特（高分红稳定标的、《超进化物语 2》《王国传承》版号落地）、完美世界（金庸正版授权的 3D 真武侠 MMORPG 手游《天龙八部 2：飞龙战天》版号落地）】、弹性标的【名臣健康（加码游戏研发，重点产品《锚点降临》已于 22年 12月版号落地）、宝通科技（工业互联网+移动互联网）、中手游、心动公司（《火炬之光：无限》）、恺英网络（《龙神八部之西行纪》）、创梦天地】，此外本次版号受益【祖龙娱乐《以闪亮之名》、冰川网络《暮光幻想》、汤姆猫《汤姆猫小小勇士》、浙数文化《点亮星星》、凯撒文化《遮天世界》】等。
风险因素：游戏版号发放与产品上线、AIGC 技术发展与商业化落地、虚拟现实游戏开发不及预期等。
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