国防军工行业简评报告：中航电测拟收购成飞100%股权，2023年国企改革继续深化_股票频道

中航电测拟收购成飞 100%股权，上市公司有望成为中航工业“航母级”企业。2023年 1月 11日，中航电测发布公告：中航电测拟以向中航工业发行股份的方式收购成飞集团 100%股权。截止 2023年 1月11日，中航电测市值 63亿元。成飞集团 2021年实现营业收入 567.33亿元，净利润为 0.99亿元。截止 2021年末，成飞集团总资产为 1511.8亿元。若本次收购完成，成飞集团将整体上市，上市公司有望成为航空工业“航母级”企业。

国企三年改革行动收官、新一轮深化改革行动拉开序幕。2020-2022年，国企三年改革行动中：军工企业通过资产注入、企业合并等形式加快关键产业领域布局优化调整，强化龙头企业的产业引领作用。如昌飞集团和哈飞集团资产注入中直股份，中航电子吸收合并中航机电；另外军工国企推出股权激励计划等激励措施提升企业活力和效率，如中航沈飞推出 A 股限制性股票激励计划（第二期）（草案），中航西飞发布第一期限制性股票激励计划（草案）。2023年 1月 12日，国资委召开地方国资委负责人会议。国资委提出，2023年，各地要着力推动提质增效稳增长，着力抓好新一轮国企改革深化提升行动，谋划实施新一轮国有企业改革行动方案。我们认为，2023年也是军工国企新一轮改革的起点，军工企业的资产证券化率有望进一步提升，核心领域将会通过资源整合诞生更多龙头企业，同时也将有更多上市企业设立中长期激励计划，提升公司发展质量。

世界主要国家加大 2023年国防投入，中国当前军费支出不及美国三分之一。美国国会参议院批准 2023财年《国防授权法案》。法案授权的 2023财年国防经费达 8579亿美元，较 2021年增长 11.71%。日本近日批准了 6.8万亿日元的 2023财年国防预算草案，较 2022年增长了 26.3%，连续第 11年增长。美国和周边国家日本大幅增加国防投入，美国甚至专门针对台湾制定“强化台湾韧性法”，对我国国防安全构成重大威胁。2022年，中国国防预算为 1.45万亿人民币，同比增长 7.1%，不及美国三分之一。为实现建设世界一流军队目标，维护国家和平统一，国防装备现代化将持续推进，军工行业持续高景气可期。

主机厂业绩向好，产业链景气度将自下游向中、上游传导，建议自下而上优选标的。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天 3D 打印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖昌科技。

风险提示：装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。