中颖电子：业绩符合预期，期待新品放量

2023年 1月 17日公司发布 2022年年度业绩预告，预计 2022年实现归母净利润 3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%；实现扣非归母净利润 3.36~3.56亿元，同比增加-7.0%~-1.5%，业绩符合预期。

2022年下半年公司业绩承压，全年业绩符合预期。以 2022年业绩预告来看，公司 2022年预计实现归母净利润 3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%，业绩预告中枢较 21年大致持平；单 Q4来看，公司预计实现归母净利润 0.49~0.69亿元，同比增加-52.4%~-33.0%,环比增加-10.9%~25.5%。公司 2022年下半年业绩承压，第四季度环比有望改善。主要归因于全球半导体景气度下滑叠加海外通货膨胀，终端消费能力受到压制，家电和手机端需求快速下滑，影响家电 MCU 和锂电池管理芯片相关产品的营收。

家电 MCU 去库加快，变频及车规 MCU 产品进展顺利。我们观察自22Q4以来消费类 MCU 竞争加剧、行业去库存加快，公司专注家电MCU 领域，预计 23年上半年整体存在库存及降价压力，但公司在变频白电及车用 MCU 领域加快步伐：21年突破白电变频 MCU，客户导入顺利；首颗车规 MCU 产品已于 22年完成流片，在客户处已通过功能验证，预计 23年有望正式推出，后续将加速车规产品布局，推出更多不同功能的车用 MCU 芯片。

AMOLED 显示驱动芯片和锂电管理芯片构筑公司第二成长曲线。23年公司 AMOLED 显示驱动芯片有望导入品牌客户端，从而提高产品组合的毛利率。公司锂电管理芯片 21年打入国内主流手机厂供应链，目前份额约 20%，后续有望受益于国产替代继续提升份额。公司已有车规 AFE 产品布局，预计将于 23年底或 24年初发布。

预计 22-24年净利润为 3.71、3.90和 4.85亿元，对应 EPS 为1.09、1.14和 1.42元，继续维持“买入”评级。

客户拓展不如预期；市场竞争加剧；限售股解禁流通；供应链风险。

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