周观点近日，贝泰妮旗下高端护肤品牌 AOXMED 瑷科缦在北京西单老牌百货商场“汉光百货”开设首个线下专柜，产品涵盖精华、面霜、精华等品类，SKU 共 9个。自 2022年 7月面世以来，AOXMED 已快速在小红书、微博等各大平台推广种草，线上在天猫旗舰店共上架了生机霜、修护金刚等 5款单品，产品区间约为 250-1330元；线下仍在持续拓展医美专业渠道，并在一线城市的核心商圈开设快闪店提升知名度和品牌形象。AOXMED 延续了贝泰妮在植物提取物方面所具备的研发优势，自研核心成分美雅安缇可作用于多层次的皮肤抗老，实现差异化高效抗老，品牌定位对标修丽可等国际一线高端品牌。我们认为，随着 AOXMED 通过线下专业渠道提升品牌力，并逐步在线上实现放量销售，未来有望成为公司新的增长曲线，助力公司完善皮肤健康生态布局。
化妆品板块：行业需求修复+格局优化，精选强 α 属性标的。1）需求端：2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；线上化趋势延续，抖音优于淘系，功效护肤红利仍存。2）供给端：渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②透明质酸产业链龙头-华熙生物；③国货美妆龙头-珀莱雅；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。
医美板块：把握“复苏”+“合规”主线，看好龙头厂商与终端机构。
医疗美容服务纯线下消费，2022年行业整体受损较大，2023年疫情管控放松大背景下医美景气度将边际修复。同时，2021年至今强监管已趋于常态化，市场对监管风险有望边际钝化，看好监管补位下合规厂商/机构/产品份额提升。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②毛发医疗服务机构龙头-雍禾医疗；③医美制造商龙头-华东医药；④生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。
? 市场表现美容护理：周内美护板块涨跌幅 2.1%，在 31个申万一级行业中美容护理排第 10位，相对沪深 300收益-0.2%；其中巨子生物（+11.6%）、上美股份（+7.7%）、昊海生科（+7.6%）涨幅居前。
珠宝钻石：周内饰品板块涨跌幅 3.2%，相对沪深 300收益 0.8%；其中金一文化（+13.0%）、迪阿股份（+10.9%）、潮宏基（+10.7%）涨幅居前。
? 风险提示监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期
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