博腾股份：业绩增长符合预期，23年常规业务有望恢复增长

公司公告2022年年报业绩预告：公司预计实现营业收入68.39~71.35亿元，同比增长120%~130%；实现归母净利润18.85~21.50亿元，同比增长260%~310%；实现扣非净利润18.83~21.48亿元，同比增长274%~327%分析判断:业绩增长符合预期，23年常规业务有望恢复增长公司预计2022年实现营业收入68.39~71.35亿元，同比增长120%~130%，主要受益于重大订单在2022年的顺利交付以及常规业务订单的良好交付。公司2022年受制于重大订单的生产和交付，常规业务生产和交付受到一定的冲击，展望2023年，基于深耕CDMO战略下管线持续丰富和重点订单的生产逐渐消除影响，我们预期23年扣除大订单后业务有望恢复高速增长。

CGTCDMO和制剂CDMO业务仍处于能力建设期，为公司中长期增长奠定基础公司新业务（CGTCDMO业务和制剂CDMO业务）目前尚处于能力建设期，22年合计影响公司归母净利润约为1.36亿元。展望中长期，伴随核心布局的CGTCDMO业务和制剂CDMO新产能完成建设并陆续投产，为23年及之后业绩增长奠定基础。

业绩预测及投资建议考虑大订单收入确认的变化以及其盈利能力的变化，调整前期盈利预测，即22-24年营收分别从65.66/55.32/68.16亿元调整为69.91/46.34/49.53亿元，EPS分别从3.35/2.65/3.30元调整为3.57/1.96/1.99元，对应2023年01月15日42.67元/股收盘价，PE分别为11.95/21.72/21.41倍，维持“买入”评级。

风险提示核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展、新冠订单执行低于预期、业绩预告数据与最终年报可能存在差异。

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