维力医疗公司发布年度预增公告，剔除股权激励费用影响后扣非归母净利润同比增超60%

事件概述公司发布 2022年度业绩预增公告，预计实现归母净利润为 1.55-1.70亿元，同比增加 46.1%-60.24%，实现扣非归母净利润为 1.40-1.55亿元，同比增加 39.68%-54.64%，以中位数预估归母净利润及扣非归母净利润为 1.625、1.475亿元，符合我们此前预期，剔除股权激励费用影响（2021-2022年激励成本摊销分别约 144.73、1647.67万元），扣非归母净利润同比增长超 60%。以中位数估算公司单四季度扣非归母净利润约 0.22亿元，我们预计主要系股权激励费用以及泌尿外科等择期手术波动影响，扣除激励费用影响单四季度扣非归母净利润可实现同比增长超 50%，公司整体业绩保持快速增长。

内外销产品升级兼渠道扩充，提效降本再驱业绩稳定快增外销方面，大客户新产品项目持续落地，同时部分产品自动化生产线投产，性价比进一步提升，销售订单增长较快，此外公司年初改革外销战略制定战线前移计划持续推进，凭借产品技术优势、产能优势进一步拓展海外市场；内销方面，虽然局部地区受到疫情影响，但其他区域的销售势头仍保持上升趋势，尤其导尿线，麻醉线和泌尿外科线重点产品和新产品增长较快，新增入院数量持续提升，优势业务领先地位持续巩固，此外公司持续加强内部管理提效降本,保持经营业绩稳定快速增长。

投资建议考虑到公司基本面发生全面积极变化，销售架构调整驱动内销发力、重磅创新型高毛利率品种上市放量，同时外销市场具备可持续发展潜力，结合股权激励预期公司业绩持续快速增长，维持盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入 14.11/17.80/22.63亿元，分别同比增长26.1%/26.2%/27.1%，实现归母净利润 1.60/2.16/2.81亿元，分别同比增长 51.0%/34.8%/30.3%，EPS 为 0.55/0.74/0.96元/股，对应2023年 1月 16日 22.62元/股的收盘价，PE 分别为 41/31/24X，维持“买入”评级。

风险提示国际形势扰动风险，业绩预告与最终年报存在差异可能，客户拓展或订单不及预期风险，汇率波动风险，技术人才流失风险，产品质量控制风险。

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