[Tabl2e2_SQu4m以来首涨，EVA粒子价格拐点开始出现根据索比咨询数据，本周光伏EVA粒子价格14493元/吨，环比上周上涨193元/吨，涨幅1.3%。22Q4以来EVA粒子一直处在降价通道，本次为22年10月以来首次涨价。从近期价格走势看，EVA粒子自22年12月中旬以来已经止跌，我们认为本次调价将是EVA粒子的价格拐点。
产业链开工率回升，光伏有望淡季不淡粒子价格回升核心原因之一在于光伏需求回升、行业信心转暖。根据SOLARZOOM，受近日硅片价格企稳以及组件企业对于2月订单需求情况的看好，市场信心出现恢复，多家组件企业开始临时上调1月组件排产企划。根据光伏们统计，22年12月国内并网量25GW，环比11月+235%，我们认为当前组件价格已经部分来到合理区间，地面电站存在补装需求，有望在春节后快速拉动组件出货，海外欧洲等市场也有望进入库存周期，23Q1光伏需求或将呈现淡季不淡。
需求高增下EVA粒子有望持续回暖22Q4EVA粒子价格跌幅较大，光伏料需求由于硅料价格节节攀升影响终端需求从而使得组件开工率下行，发泡料与线缆料需求同样偏弱。
供给端看，2023年新增产能主要为古雷石化、宝丰能源等，考虑爬坡周期实际增量有限。随着光伏需求进入高增趋势以及发泡料、线缆料需求转好，我们认为EVA粒子有望持续回暖，开始进入涨价周期。
N型电池放量，有望推动POE量利齐升相比EVA，POE具备高水汽阻隔率、高可见光透过率和更好的抗PID性能等，是更适合N型电池组件的胶膜原材料。CPIA数据显示，2021年POE（含EPE）胶膜市场占比23%左右。随着TOPCon、HJT技术的不断成熟及规模化应用，N型电池放量也将进一步带动POE需求。目前POE粒子国产化尚在进行中，目前已有多家企业到中试阶段，千吨级规模居多，预计在2024年可以看到国产POE粒子起量。海外供应主要来自陶氏、三井、LG等公司，由于POE渗透率提升趋势，POE粒子供应可能偏紧，POE粒子及胶膜有望迎来量价齐升趋势。
粒子供应偏紧下，胶膜环节盈利有望抬升由于临近春节及价格传导时滞等因素，目前EVA粒子涨价尚未传导到胶膜。我们认为春节后随着组件排产进一步上调，胶膜价格可能会迎来一定上涨。整体看，2023年有望延续硅片环节在2022年的表现，原材料粒子紧张导致胶膜有效产能偏紧，在组件降价带动光伏需求高增的背景下，胶膜环节有望在粒子成本上涨外仍获得一定的超额收益。
另外在粒子涨价周期，胶膜企业还将获得一定的库存增值收益。整体来看胶膜环节盈利有望进一步抬升。建议关注头部胶膜企业及部分粒子保供较好的新兴胶膜企业。
投资建议胶膜：建议关注福斯特、海优新材、天洋新材、明冠新材、赛伍技术、激智科技。粒子：POE粒子建议关注鼎际得、岳阳兴长，EVA粒子建议关注联泓新科、东方盛虹。
风险提示N型技术发展不及预期、海外贸易政策变化等。
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