本周市场表现：本周食品饮料板块指数上涨4.05%，在申万一级子行业排名第2，跑赢沪深300指数1.70%，PE-TTM为36.72。子行业除保健品外均上涨，白酒（4.86%）、啤酒（3.43%）、调味发酵品（3.25%）涨幅靠前。个股方面，青青稞酒（13.18%）、千味央厨（11.70%）、洋河股份（9.63%）、桃李面包（8.99%）、黑芝麻（8.91%）分列涨幅前五。
近期观点：白酒：疫情放开后，各区域酒企开门红回款和终端动销出现较明显分化，进而对各品牌产生不同轻重的影响。重点关注分化情形中渠道及终端反馈更佳之酒企，以及全年业绩预期稳健高增或有望突显弹性之酒企。高端白酒基本面相对稳健；地产酒尤其苏皖受益区域经济内生动力、疫后复工复产抓经济和消费力恢复迅猛等方面优势，具备更佳的基地市场优势；次高端增长节奏放缓但经营抗风险能力尚在；光瓶酒受经济周期影响小，细分领域存在集中度提升、价位爬升逻辑。啤酒：行业提价常态化有望延续，2023量增仍有空间，首推华润啤酒，弹性标的推荐燕京啤酒，关注青岛啤酒。预制菜：行业高成长，把握B端龙头疫后修复机会。调味品：需求成本两端边际向好，行业望迎来整体修复。乳制品：基础需求稳健，盈利改善空间较大。烘焙食品：需求回暖带动冷冻烘焙重回增长正轨。
年度投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏，我们预判是“先抑后扬”三个阶段，一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品及啤酒等必选板块，预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。
第一轮冲击期（持续至2023春节前后）：经历第一轮感染高峰的冲击，消费场景仍缺失，场景关联性不强的赠礼型消费、居家消费率先复苏，板块上选择高端白酒、低线白酒、保健品、速冻食品。
冲击过后复苏期（2023上半年）：第一轮疫情消退后，消费场景开始复苏，但消费者心态仍需一段时间修复，预计餐饮、出行等相关的可选消费开始复苏，板块选择次高端白酒、地产酒、啤酒、调味品、休闲食品。
全面复苏期（2023下半年）：经历过上半年的冲击、心态修复后，整体经济活力和消费有望开始全面缓和复苏，这一阶段刚需必选消费有望受益整体行情回暖，细分板块上选择乳制品、饮料、调味品、啤酒、肉制品等。
细分板块投资建议：白酒：高端首推板块估值锚的茅台和PEG角度较优的老窖；苏皖产区内，推荐渠道力十足确保稳健高增的今世缘、绝对品牌力核心受益安徽基地市场的古井、华润主导下改革稳步推进的金种子；次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、舍得。
啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。
大众品：把握三条主线：（1）C端品质和功能升级，清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾，乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等；（2）成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性，重点推荐成本改善预期强的安琪酵母；（3）泛餐饮业态复苏，带动供应链需求修复，如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端，重点推荐安井、千味、龙大、佳沃。调味品推荐海天味业，烘焙推荐立高食品。
风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动
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