基础化工行业周报：乙烷下跌原油上涨，PTA、PVC、BDO价差扩大_股票频道

? 行业周观点本周（2022/01/09-2022/01/13）化工板块整体涨跌幅表现排名第22位，跌幅为-0.19%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指涨幅分别为+1.19%和+2.93%，申万化工板块跑输上证综指1.38个百分点，跑输创业板指3.12个百分点。

原油供应偏弱，国际原油价格有所上涨。截至1月11日当周， WTI原油价格为77.41美元/桶，较1月4日上涨6.27%，较2022年12月均价上涨1.17%，较本年初价格上涨0.62%；布伦特原油价格为82.67美元/桶，较1月4日上涨6.21%，较2022年12月均价上涨1.63%，较本年初价格上涨0.69%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。

? 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：

（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。

（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。

（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。

（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。

（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。

（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。 2022年 11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好 2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。

同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：

一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等；

二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；

三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。

行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI 与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。

? 化工价格周度跟踪本周化工品价格周涨幅靠前为石脑油（+7.62%）、 WTI 原油（+6.26%）、己二醇 MEG（+4.79%）。 ①石脑油：本周石脑油采购成本增加，导致价格上涨； ②WTI 原油：本周 WTI 原油需求上升，导致价格上涨。 ③己二醇 MEG：本周部分己二醇 MEG 工厂装置检修，供应端开工不高，场内货源有所减少，导致价格上涨。

本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、硝酸（-7.41%）、硫磺（-4.35%）。 ①液氯：本周液氯需求减少，导致价格下跌。 ②硝酸：本周硝酸需求疲软，导致价格下降。 ③硫磺：本周硫磺需求延续弱势，市场供大于求，导致价格下跌。

? 周价差涨幅前五： PTA （+212.96% ）、电石法 PVC（+51.22% ）、顺酐法 BDO （+39.85% ）、热法磷酸（+20.18%）、粘胶短纤（+14.03%）。

? 周价差跌幅前五：涤纶短纤（-36.33%）、 PET（-23.73%）、双酚A（-19.12%）、醋酸乙烯（-13.16%）、黄磷（-8.77%）。

? 化工供给侧跟踪本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响，较上周统计增加5家，其中统计新增停车检修18家，重启13家。本周新增检修主要集中在涤纶短纤、 PTA、聚酯切片生产，预计2023年1月中旬共有8家企业重启生产。

? 重点行业周度跟踪

1、石油石化：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源原油：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。截至 1月 11日当周， WTI 原油价格为 77.41美元/桶，较 1月 4日上涨 6.27%；布伦特原油价格为 82.67美元/桶，较 1月 4日上涨 6.21%。供应方面，EIA 预计，美国 2023年原油产量将增加 55万桶/日，至 1241万桶，而此前预计的增幅为 47万桶/日。需求方面，美国能源信息署数据显示，截止 2022年 12月 30日的四周，美国成品油需求总量平均每天2047.3万桶，降至 2021年 6月以来最低点。

LNG：市场需求较弱，国产 LNG 价格小幅上涨。供应方面：前期停车装置已于本周重启，供应端相对稳定。海气方面：临近春节，需求有限，接收站多有降价排库意愿。需求面：需求持续弱化，假期将至，工业用户减量明显，目前刚需多为城燃、加气站用户。

2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份磷矿石：市场需求平稳，价格持稳运行。库存方面：本周主流矿企保持正常开采，部分接单厂家正常接单发运。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游需求维持平稳走势，利好支撑转弱。目前有部分矿企开采货源自用为主。

一铵：市场需求一般，价格小幅下降。供应方面：本周一铵行业周度开工 46.19%，平均日产 2.64万吨，周度总产量为 18.54万吨，开工和产量较上周变化不大。需求方面：本周复合肥平均开工负荷为39.02%，与上周开工基本相同，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。随着春节假期的临近，预计复合肥开工将呈下滑趋势，年后陆续恢复。

磷酸氢钙：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计 40330吨，环比上涨了 4.00%，开工率 41.20%，与上周相比上涨了 1.58%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求低迷，下游刚需性采购为主。另外，临近春节，部分终端企业停车放假，市场刚需减少。

3、聚氨酯：纯 MDI 价格维稳，聚合 MDI、 TDI 价格小幅上涨，建议关注万华化学聚合 MDI：市场供应增加，聚合 MDI 价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所增加。需求方面：春节将至，除下游大厂开工波动不大之外，部分中小型企业逐步进入停车状态，对原料消化能力下滑。综合来看，需求端逐步逐步进入放假状态，对原料消耗能力难有提升。

纯 MDI：下游需求偏弱，纯 MDI 价格维稳。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所增加。需求方面：随着物流逐渐停运，整体负荷运行 6-6.5成，对原料消耗能力难有提升。下游 TPU 负荷 5-6成左右，终端手机护套、气动管及鞋材陆续放假，整体需求逐步下滑。下游鞋底原液负荷运行 4-5成，终端市场逐步进入放假状态，工厂生产交付节前订单为主。下游浆料企业开工运行 3-4成左右，多数厂家春节假期期间存停车计划，新单成交匮乏，厂家交付前期合约为主。综上述所说，整体需求逐步缩减，对原料消耗能力减弱。

TDI：市场需求偏弱， TDI 价格小幅上涨。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：因北美暴雪天气影响，科思创位于美国德克萨斯州TDI、 MDI 及聚醚等装置采取预防性临时停车，于 1月初各装置均已恢复正常。欧洲 TDI 供应逐步恢复。需求端：临近年关，终端需求采购急速下降，物流运输受限，需求进一步有所缩减。

4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格持平，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升尿素：下游需求稳定，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量14.9697万吨，环比增加 0.14万吨，市场供应变化不大。需求面：国内复合肥市场稳定运行，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。

炭黑：需求欠佳，炭黑价格持平。供应端，全国炭黑总产能 843.2万吨左右，本周行业平均开工 48.4%，较上周下调 1个百分点。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。

乙二醇：终端需求偏弱，乙二醇价格大幅上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为 53.85%，其中乙烯制开工负荷约为 59.90%，合成气制开工负荷约为 44.42%。需求端，本周聚酯行业产销依旧偏弱。

5、化纤： PTA 价格下跌，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格上涨，建议关注华峰化学、泰和新材PTA ：需求冷清， PTA 价格下跌。供应方面， PTA 市场开工在64.87%，行业开工率有所提升。需求方面：终端需求较为冷清。

己内酰胺：需求小幅回升，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体供应量总体小幅下滑。需求方面：国内 PA6切片产量小幅上涨。

粘胶短纤：需求低迷，市场价格上涨。供应方面：出货速度趋缓，成交气氛缺乏活跃度，仅刚需补货。需求方面：下游开机率偏弱。

6、农药：甘氨酸价格维稳，草甘膦价格持平，氯氰菊酯价格维稳，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学甘氨酸：需求疲软，甘氨酸价格维稳。从供应看，甘氨酸实时供应低负荷。从需求看，下游草甘膦行业限产持续，甘氨酸需求疲软，订单少量，价格下调。

草甘膦：需求清淡，草甘膦价格持稳。供应端，场内工厂开工负荷均保持低位。需求端，需求依旧表现疲软。

氯氰菊酯：市场需求一般，市场价格维稳。供应方面，主流生产厂家车间开工情况正常运转，市场整体现货库存充足有待消耗，市场供应有保障。需求方面，下游市场需求热度一般，采买者积极性不高。

7、橡塑： PE 价格维稳， PP 价格下降， PA66价格持平，建议关注金发科技聚乙烯：下游需求一般，聚乙烯价格维稳。供应方面，市场产量供应受一定影响。需求方面，市场需求一般。

聚丙烯：市场供应提高，聚丙烯价格下降。供应方面：检修损失量较上周相比有小幅减少，检修装置陆续回归，整体产能利用率小幅提升。需求方面：下游各行业人力缺失加之订单情况偏弱或面临停工放假现提前休市局面。

PA66：下游需求一般， PA66价格持平。供应方面，市场供应稳定。需求方面，下游需求一般。原料方面，本周己二酸市场维稳。

8、有机硅：金属硅价格下降，有机硅 DMC 价格持平，三氯氢硅价格下降，建议关注合盛硅业、新安股份金属硅：下游需求弱势，金属硅价格下降。供应方面，部分企业存在停炉计划，产量将有所缩减。需求方面，目前下游整体需求延续弱势。

有机硅 DMC：市场需求走弱，有机硅 DMC 价格维稳。供应面：本周国内有机硅产量预计在 28600吨，本周国内总体开工率在 64%左右。需求面：下游方面呈差异化表现，部分已经在停工状态，也有部分低位补仓，部分地区市场成交状况尚可。

三氯氢硅：下游需求疲软，三氯氢硅价格下降。供应方面：目前三氯氢硅企业开工水平尚可，总产能 65.6万吨，整体开工水平现在在63.10%。需求方面：下游需求持续疲软。

风险提示政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。