凯莱英：订单充沛且产能快速投放，2022Q1业绩增长符合预期

事件：2022年4月20日公司发布了2022年一季度报告，2022Q1公司实现营收20.62亿元，同比增长165.28%；实现归母净利润4.99亿元，同比增长223.59%，业绩增长符合预期。

2022Q1归母净利润同比增长223.59%，业绩增长符合预期： 2022Q1公司实现营收20.62亿元，同比增长165.28%；实现归母净利润4.99亿元，同比增长223.59%，业绩增长符合预期。得益于订单的快速增长和产能的及时投放，公司小分子业务增长势头强劲，驱动业绩持续高增长。

在手订单充足，公司业绩有望持续快速增长： 项目管线方面，公司整体项目数量从2020年的221个增长至2021年的328个，同比增长48.42%。其中，截止2021年底，公司处于临床前及临床早期、临床III期、商业化阶段项目数分别为235个、55个、38个。当期项目数量增长迅速且漏斗效应凸显，公司中长期业绩有望持续高增长。此外，根据公司公告，近期已落地的重大订单金额超过90亿元，有望进一步推动短期业绩高增长。

产能持续快速释放，有效满足新增订单的需求： 根据公司公告，公司传统批次反应釜体积已从2021年底的4,700m3提升至2022年3月31日的5000m3，预计2022年底传统批次反应釜体积同比增长46%。从先行指标分析，2022Q1固定资产和在建工程分别为26.14亿元和10.93亿元，分别同比增长63.26%和62.47%，公司处于产能快速释放期，充分满足新增订单带来的产能需求。

投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润27.53亿元、30.45亿元、41.29亿元，分别同比增长157.5%、10.6%、35.6%；给予买入-A 的投资评级。

风险提示：订单增长不及预期、新产能投产不达预期、汇兑损益影响、新兴业务进展不及预期等。