传媒互联网行业2023年年度策略系列报告（四）：直播电商&潮玩，把握宏观环境修复下的弹性标的_股票频道

直播电商景气度赛道，把握产业链投资机会。2022年“双11”期间实现1814亿GMV，同比+146.1%，行业展现强劲增长韧性，我们判断2023年直播电商仍是具备景气度的赛道，建议把握平台侧和机构侧投资机会：【快手】受宏观环境和疫情扰动三季度增速有所放缓，但快手流量盘依旧稳健，有望在修复中展现成长弹性。广告业务随着持续技术迭代和服务改善，单用户广告价值有望逐步修复。电商业务弹性则来自于：1）物流快递恢复；2）商品品类修复；3）高性价比消费心智养成。

【遥望科技】疫情扰动短期开播受影响，公司已成功打造多梯队主播矩阵，供应链管理能力凸显；23年春晚直播带货业务洽谈中，有望助力主播流量势能提升，同时积极发力非标供应链，有望打开中长期成长空间。

【东方甄选】东方甄选主号GMV单月突破8亿，自营商品销售表现亮眼。垂类账号成长性凸显：1）美丽生活GMV&客单价不断提升；2）将进酒&看世界扩容带货品类及场景，初期销售表现同样亮眼。

潮玩行业弹性赛道，参考日本企业修复能力强。我们复盘了日本潮玩行业的疫后修复趋势，发现：1）文娱消费支出总体韧性较强；在2022Q1逐步开放后日本文娱消费支出同比增速回正，并在2022年8月一度高达20.60%。2）代表性企业经营数据在放开后1-2季度逐步修复；比如三丽鸥利润端在2022Q2-Q3分别实现1238%和1207%的同比增速；万代南梦宫核心IP如高达、宝可梦、海贼王等销售额均已恢复至疫情前水平，2022Q2起万代AmusementFacilities月同店销售同比增速维持在100%+。潮玩行业相关标的有：【泡泡玛特】随着宏观环境改善以及线下客流量恢复，判断公司业绩弹性有望受益于1）开店数量修复、2）单店店效修复、3）经营利润率修复。公司作为头部IP公司地位不变，旗下IP矩阵持续不断丰富，MEGA和萌粒等新产品线有望持续贡献中长期业绩增量。此外，公司海外市场也稳步拓展，第二成长曲线未来可期。

【华立科技】随着线下流量恢复，公司经营预计恢复正常水平。公司IP衍生品业务亮眼，2022年《我的世界地下城》反馈不俗，后续储备包括火影忍者等，有望持续贡献增量；海外市场增长显著，未来公司将着重研究东南亚、中东等潜力市场，有望给游戏游艺设备销售带来业绩弹性。

风险提示：疫情影响超预期、消费意愿不达预期、业务进展不达预期