工程机械行业点评报告：12月挖掘机出口销量占比达64％，工程机械行业逐渐筑底向上_股票频道

事件据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年12月销售各类挖掘机16869台，其中国内6151台，出口10718台。

投资要点2022年12月挖机销量同比下滑29.8%；其中国内下滑60.1%，出口增长24.4%2022年12月挖掘机销量16869台，同比下滑29.8%，较11月下滑46pct，主要系国三机型11月冲量带来需求短期扰动所致。其中国内销售6151台，同比下滑60.1%，较11月下滑63pct；出口10718台，同比增长24.4%，增幅较10月下滑20pct。

2022年1-12月挖掘机销量261346台，同比下降23.8%，其中国内151889台，同比下降44.6%；出口109457台，同比增长59.8%。挖机销量逐步企稳回升，主要系国内需求逐步改善，出口快速增长，以及低基数效应所致。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

国内需求边际改善，除去国标切换扰动，11月-12月挖机总销量同比下滑8.8%2022M11我国房屋新开工面积累计同比下滑38.9%，下滑幅度总体企稳；房地产开发投资完成额累计同比下滑9.8%，跌幅略有扩大，房地产“三支箭”，支持力度逐渐加大，房地产需求边际有望改善。

2022M11全国基础设施建设投资累计同比增长11.65%，环比10月提升0.26pct，连续6个月环比提升。Q4基建项目密集开工，基建发力明显，2023年基建拉动效应有望逐渐释放。

除去国标切换扰动，11月-12月挖机总销量40549台，同比下滑8.8%，其中国内销量20549台，同比下滑30.2%，出口销量2000台，同比增长32.9%。

海外需求持续高增，出口占比提升，周期平滑作用凸显，行业逐渐筑底向上2022年前三季度，海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%，单三季度分别增长21%、33%，业绩反弹明显。1-12月国内企业出口挖掘机109457台，同比增长59.8%，出口销量占比达42%，单12月出口销量占比高达64%，2023年出口有望继续保持高增长，周期平滑作业凸显，三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度，市场份额有望逐步提升，叠加国内需求边际继续改善，行业有望逐渐筑底向上。

假设2023年挖机销量下滑4%，出口增速有所下滑，全年出口增长30%，则可对冲国内29%的下滑，预计挖机销量2023年见底。

投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械；持续推荐杭叉集团、安徽合力、中联重科、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。

风险提示基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。