2022年初以来环保板块持续波动， 整体走势与大盘接近 2021/12/31至2022/12/31， 环保行业下跌22.8%， 跑输大盘1.2pct。 子板块中， 大气治理板块下跌23.0%， 水务及水处理板块下跌22.0%，固废板块下跌28.2%， 综合环境治理板块下跌17.2%， 环保设备下跌20.4%， 综合环境治理板块表现相对较好。
受宏观经济下行和疫情反复影响， 2022年环保行业整体增长受阻 2022年以来， 受全国宏观经济下行和新冠疫情反复影响， 环保行业工程项目和运营项目的开展均受到负面影响。 2022年前三季度环保行业整体业绩有所下降， 实现营业收入2226.8亿元， 同比下降3.7%； 实现归母净利润221亿元， 同比下降8.9%； 毛利率为26.5%， 同比下降0.5pct； 归母净利率为9.9%， 同比下降0.3pct。
重磅政策持续发布， 推动环保产业需求持续释放 “十四五” 期间， 我国将对环境质量提出更高要求， 中长期来看， 有望促进环境治理需求持续释放。 2021年以来， 我国坚定贯彻双碳战略， 先后发布多项重大环保政策， 对“十四五” 期间我国环境指标提出更高的指标要求。
根据生态环境部环境规划院测算， 实现我国“十四五” 环境治理目标， 生态环境投资需求约6.8万至8万亿元， 年均投资需求约1.4万至1.6万亿元； 实现2030年前碳排放达峰目标， 年资金投入需求约2.1万亿元。
双碳战略引领， 聚焦减污降碳主线 “十四五” 期间降碳减污将是环保行业重点发展领域。 二十大报告提出中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化， 要协同推进降碳、减污、 扩绿、 增长， 推进生态优先、 节约集约、 绿色低碳发展， 加快发展方式绿色转型， 深入推进环境污染防治， 积极稳妥推进碳达峰碳中和。
垃圾焚烧发电： 我国生活垃圾焚烧产能接近饱和， 但区域发展不平衡， 2021年开始新增垃圾焚烧产能向县城下沉， 有望带来增量空间；
生物柴油： 生物柴油作为环保且可再生的能源， 全球范围内对废油脂生物柴油的需求有望保持长期增长；
再生资源： 循环经济是实现双碳战略的重要抓手， 随着双碳目标推进， 未来我国再生资源回收行业将持续稳定快速发展。
投资建议 进入“十四五” 以来国家仍然重视环保行业， 持续发布重磅环保政策， 推动环保行业绿色低碳发展。 随着“无废城市” 建设推进， 污染防治攻坚战、 生态保护治理攻坚战深入推进， 我国环保产业需求将进一步释放。 在双碳战略引领下， 我们认为“十四五” 期间， 降碳减污将是环保行业重点发展领域， 建议关注相关细分领域的投资机会。 维持环保行业“增持” 评级。
风险提示 行业政策执行力度不及预期的风险； 行业政策变动的风险； 行业下游需求不及预期的风险； 行业原材料价格上涨风险； 融资环境变化的风险
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