事件：
1月 10日，发改委正式公开发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》，指出鼓励支持 10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围，自 2023年 1月 1日起执行。
投资要点：
发改委再强调“逐步缩小代理购电用户范围”，工商业用户将直接参与电力市场，有望提高售电公司盈利空间。此前 2021年 10月，发改委发布 809号文，指出 10千伏及以上用户原则上要直接参与市场交易，暂无法直接参与市场交易的可由电网企业代理购电，各地要不断缩小电网企业代理购电范围；此次通知中，将工商业用户参与电力市场的定调从“原则上”改为“鼓励支持”，并再次强调逐步缩小代理购电用户范围。据北极星售电网统计，2022年，全国工商业代理购电量 6753.21亿千瓦时，我们估算约占全年交易化交易电量的 13%，这部分电量进入市场后，电力交易市场将迎来一定扩容。
执行层面，目前已有 16省份发布相关通知推动工商业用户进市场，市场化交易比例占全社会用电量比重达到 60.5%。2022年 5月，湖南省首次明确工商业用户要在 2023年 5月 1日前直接参与市场交易，逾期将承担 1.5倍电价；山东省计划于 2023年取消代理购电峰谷分时电价，与现货市场接轨。随着工商业用户直接参与电力市场，市场化交易电量出现明显增量。根据中电联数据，2022年 1-11月，全国市场化交易电量达 4.76万亿千瓦时，同比增长 41.9%，占全社会用电量比重约 60.5%，同比提高 15.8pct，市场化交易电量及占比维持快速增长，为售电公司提供盈利空间。
随电力市场化改革深入，售电公司度电盈利提升，后续有望受益于现货市场建设。本轮电力市场改革中，电价特征从“降价交易”到“能涨能跌”，多地峰谷电价差有扩大趋势，上海 2023年 1月代理购电峰谷电价差最高达到 1.88元/kWh。在此背景下，部分地区售电公司度电盈利出现提升，2022H1，率先推动工商业用户进入市场的广东省和湖南省售电公司平均度电获利分别为 9.7/2.9厘/千瓦时，较2021年分别增加 8/1.2厘/千瓦时，其中广东省独立售电公司实现 22.3厘/千瓦时的度电高收益，同比增加 21.4厘/千瓦时，创下历史最高纪录。后续随现货市场制度建设不断完善，售电公司盈利有望持续提升。
行业评级及投资策略 行业方面，国家发改委明确 10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围，电力市场主体数量和交易规模将迎来一定增量，有望提升售电公司盈利。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注具备用户侧资源优势和售电牌照的【朗新科技】、发配售一体的重庆地区龙头售电公司【三峡水利】等。
风险提示 宏观经济下滑风险；政策变动风险；电价下降；电力市场建设不及预期；政策执行力度不及预期；重点关注公司业绩不及预期。
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