非银金融行业周报：A股开门红以及地产政策积极出台均利好非银板块

投资要点：2023年首周A股迎来“开门红”，后续随着市场上行，非银板块凭借其beta属性有望获得超额收益。年初首周房地产需求端政策的积极出台也将显著改善金融行业资产质量，后续在地产政策的持续催化下板块也有望持续受益。个股推荐港交所、中国人寿，建议关注中国平安、友邦保险、新华保险。

上周行业动态市场表现：上周（1.3~1.6）上证指数上涨2.21%，银行板块整体上涨2.20%，非银金融板块整体上涨2.65%，其中保险行业上涨4.58%，证券行业上涨1.79%，多元金融行业上涨1.06%。上周日均股基成交额9349.18亿元，较前周上升26.04%；上周日均两融余额15456.75亿元，较前周下降0.25%。

行业要闻：1）中国人民银行：2023年要大力提振市场信心，稳增长、稳就业、稳物价，要精准有力实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。2）央行、银保监会：建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。3）银保监会：发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》。4）银保监会：发布《关于进一步扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》。

下周投资观点保险板块在资产端环境好转之下有望进一步迎来估值修复。上周A股实现“开门红”，保险板块凭借其低估值和beta属性也实现了一些超额收益，同时上周地产政策有了进一步的推动也有效刺激了保险股估值修复。房地产行业对2023年的经济至关重要，预计后续相关政策空间还有望进一步打开。同时随着时间步入2023年，在新的发展周期下，预计年初相关的政策也将更为密集，预计对于全年稳增长和扩内需等方面的政策有望陆续出台，从而提振市场信心，A股有望持续上行，带动保险股上涨。从负债端来看，预计春节后外部销售环境将有所好转，同时各公司也将在2月份加大费用投放来“补缺”，2月新单增速有望迎来改善。个股方面建议关注更受益地产风险改善的中国平安以及资产端弹性更好的中国人寿，同时建议关注新华保险、友邦保险。

券商板块短期受行业再融资因素压制处于滞涨状态，后续在股市持续上行的带动下有望催化板块行情。上周受制于行业龙头再融资的影响，板块跑输市场，但随着负面情绪的释放，预计后续随着股市的上行券商板块也有望迎来补涨。随着A股“开门红”，市场情绪和市场成交额也有了明显回暖，预计23Q1券商板块业绩有望在22Q1的低基数下实现较好增长。后续随着市场风险偏好的稳步提升，叠加2023年增量资金入市，有望推动A股上行，券商板块基本面和股价均将直接受益。券商指数当前PB仅为1.29倍，处于历史3.24%分位数的绝对低位，这一估值水平已反映了悲观预期，后续政策和基本面的改善均将对券商板块的股价构成明显催化。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。

风险提示政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。

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