诺德股份：上半年业绩符合预期，下半年产品放量在即

公司发布2022年中报，报告期内，公司实现营业收入20.53亿元，同比增长2.25%；归母净利润2.03亿元，同比增长0.81%；扣非净利润1.80亿元，同比减少4.87%。业绩符合预期。

受二季度疫情影响，锂电铜箔业务业绩有所下滑公司22Q1业绩保持较高增长，但Q2疫情对昆山子公司和长春子公司有较大影响，使得公司整体业绩受到拖累；同时疫情导致锂电铜箔行业下游需求减少，行业供需紧张的态势得到缓解，由此导致锂电铜箔的价格和加工费均有下降，公司锂电铜箔的出货量也有所减少。公司Q2营收和归母净利润同比下滑明显：Q2公司营业收入为9.41亿元，同比减少15.84%，归母净利润为0.76亿元，同比减少44%，扣非净利润为0.7亿元，同比减少45.34%。 Q2业绩下滑使得公司的半年度业绩同比持平。

下游需求恢复，产品放量在即，下半年业绩有望好转我们认为，下半年新能源汽车行业将维持高景气，随着下游行业需求的恢复，锂电铜箔的价格和加工费有望获得良好支撑。产能方面，根据公司目前的规划，预计公司2022-2024年的产能将分别达到7/14/17万吨，随着下游需求的持续改善，预计公司未来的锂电铜箔产品出货量将有较大的提升幅度。

盈利预测、估值与评级我们维持对公司的盈利预测，预计22-24年收入分别为66.72/95.05/127.65亿元，对应增速分别为50.08%/42.46%/34.30%，归母净利润分别为7.75/12.46/16.85亿元，对应增速分别为91.12%/60.88%/35.30% ，EPS分别为0.44/0.71/0.97元/股，三年CAGR为60.84%。鉴于行业需求的不断提升以及公司产能的陆续投放，结合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司2022年33倍PE，目标价14.52元。维持 “买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，扩产进度不及预期风险，行业竞争加剧风险