吉利汽车：新能源表现亮眼，2023电动化加速向上_股票频道

公司发布2022年12月销量公告：单月汽车批发总销量（含领克）14.6万辆，同比-8.0%，环比+0.7%；全年累计批发143.3万辆，同比+7.9%。2023年销量目标165万辆，预计同比增长15%。

12月，新能源销量44,550辆，同比+164.7%，环比+28.6%，渗透率达30.5%；全年新能源销量32.9万辆，同比+300.1%，渗透率达22.9%，2023年新能源目标实现双倍增长。

纯电动车销量达37,902辆，插电式混动车销量6,648辆，2022年全年纯电销量26.2万辆，同比+327.6%；插混销量6.6万辆，同比+219.0%。

12月出口销量19,538辆，同比+14.1%，占比13.4%；全年出口销量19.8万辆，同比+72.4%，占比13.8%。

分析判断:新能源驱动增长2023持续向上12月，批发销量受疫情扩散影响有所承压，同比-8.0%，环比+0.7%，全年累计批发销量同比+7.9%；据乘联会初步统计，全年狭义乘用车批发有望达到2320万辆，同比增长10%，2022年公司整体销量表现略弱于行业。

电动化方面，受益极氪、几何销量全面增长，2022年全年新能源销量32.9万辆，同比+300.1%，渗透率22.9%，同比+16.8pct。展望2023，极氪001改款、极氪009及极氪全新车型，几何熊猫MINI、G6/M6，以及吉利全新雷神插混车型等多款新能源车型的推出，叠加博越L、星越L高端车型继续上量，销量目标165万辆，量价齐升。

产品结构持续优化新能源产品增量可期1）吉利品牌：插混新品、博越L上量成2023核心看点12月销量8.3万辆（不含几何），同比-30.8%，环比-12.7%，全年累计销量97.5万辆，同比-6.8%。其中，高端中国星系列全年累计销量25.9万辆，占比达23.0%，博越L自10月开始交付以来销量迅速破万，高端化持续加码。

电动化方面，目前已有帝豪LHi·P、星越LHi·P等2款雷神插混车型在售，其中星越LHi·P于12月刚刚开启交付。展望2023，3款雷神插混新车型推出，叠加博越L主流A级SUV上量，吉利品牌销量有望稳步上行。

2）几何品牌：2022销量表现亮眼2023新车驱动增长几何纯电动车型12月销量18,728辆，同比+94，.0环%比+35.3%，全年累计销量14.9万辆，同比+170.0%。12月30日，几何旗下微车熊猫MINI新春版上市并开启预售，定名宝藏熊，售价5.58万元，新车配备快充功能、无感进入、无感启动等亮点配置，200km续航版本拥有22kw直流快充功能，弥补市场上多数微车只能慢充的痛点。G6/M6、熊猫MINI等多款新品催化下，几何品牌有望持续贡献纯电重要增量，夯实吉利品牌电动化基盘。

3）领克品牌：高端车型提升溢价能力2023加速全系混动化12月销量21,988辆，同比-14.9%，环比+21.1%，全年累计销量18.0万辆，同比-18.3%。2022年领克整体销量相对承压，但产品结构在持续优化：旗舰车型领克09已成功进入30万元价格带，提升品牌高端化定位；电动化方面，已有领克01EM-P、领克09EM-P两款雷神插混车型在售，2023年领克03/06将推出雷神插混版本，有望加速领克全系混动化，同时促进雷神混动整体销量增长，形成规模效应。

4）睿蓝品牌：完善C端产品布局加速构建换电生态12月销量达11,323辆，全年累计销量5.6万辆。首款换电SUV睿蓝9于年末下线生产，叠加睿蓝枫叶80vPRO、枫叶60sPRO，换电产品矩阵不断丰富，C端市场再度发力。

极氪月销持续破万高端智能电动加速2022年，极氪001订单、销量均处于快速爬坡阶段，12月交付11,337辆，全年累计交付7.2万辆，超额完成7万辆销量目标，成功跻身30万元以上纯电车型销冠；同时，极氪加速销售及补能网络构建，截至12月31日已铺设线下门店250+，自建充电站已布局110+城共600+站，第三方充电网络已覆盖全国336个城市38万余个充电终端。展望2023，豪华纯电MPV极氪009交付在即，2023款极氪001在外观、性能和舒适度等方面也有较大提升，叠加极氪新款车型上市，2023年销量有望加速增长，同时有望进一步摊薄成本，减小亏损。

出口加速攀升+技术输出让世界充满吉利2022，吉利在欧洲、中东、亚太、非洲、拉美等多地深化布局，全年出口销量达19.8万辆，同比+72.4%，占比达13.8%。11月8日，吉利控股集团、吉利汽车宣布将加速和海外车企合作，与雷诺成立合资公司共同开发混动系统，新公司将包括3大洲的17个动力总成工厂和5个研发中心，预计将为包括雷诺，达契亚，吉利汽车，沃尔沃汽车，领克公司，宝腾以及日产和三菱在内的多个工业客户提供服务。此外，吉利控股集团宣布将与波兰电动车企EMP合作，授权其使用SEA浩瀚架构开发新车，吉利的插混、纯电平台化技术有望输出全球多个车企，扩大全球影响力，让世界充满吉利。

投资建议短期看，公司迎来电动化产品周期，2023年销量目标165万辆，量价齐升；中长期看，公司有望持续发挥技术硬核的优势，在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，同时发力海外市场，剑指国际一线车企。由于公司新能源产品目前盈利能力低于燃油车，且2023年新能源占比提升较快，我们调整盈利预期，预计2022-2024年收入由1,402.9/1,909.7/2,443.2亿元调整为1,394.7/1,852.7/2,347.7亿元，归母净利由74.2/116.5/172.9亿元调整为41.3/46.1/105.2亿元，EPS由0.74/1.16/1.72元调整为0.41/0.46/1.05元，按照1：0.87的人民币港元汇率换算，对应2023年1月9日11.66港元收盘价的PE25/22/10倍，维持“买入”评级。

风险提示销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘用车行业价格战造成盈利能力波动等。