二元母猪价格跌破1700元/头，补栏积极性持续低迷①生猪养殖行业继续亏损，种猪补栏持续低迷。本周六全国生猪价格15.76元/公斤，环比下跌4.0%；本周五自繁自养生猪亏损188.6元/头，外购仔猪养殖亏损289.2元/头。涌益咨询披露数据（12.30-1.5）：全国90公斤内生猪出栏占比5.63%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价507元/头，周环比下跌4.9%，50公斤二元母猪价格1689元/头，周环比下降1.6%，二元母猪价格已连降10周。
农业部数据，12月第5周，全国仔猪平均价格37.94元/公斤，周环比下跌2.3%。②种猪补栏持续低迷，2023年猪价受需求波动影响大。根据涌益咨询数据（12.30-1.5）：全国出栏生猪均重126.06公斤，周环比下降1.0%，较前期高点下降3.5%，同比增长2.8%，大体重猪出栏对猪价的负面影响正逐步减轻；175kg与标猪价差-0.15元/斤，200kg与标价价差-0.15元/斤，150kg以上生猪出栏占比8.79%，处于正常水平；我们认为，12月以来猪价暴跌，除二次育肥大体重猪出栏之外，更多是新冠疫情管控放开后，需求超预期下滑所致，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升，但需紧密跟踪需求变化。在需求恢复正常的前提下，我们预计，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位，养殖户补栏意愿理性；但若需求超预期疲弱，2023年或迎来新一波去产能。
③2022年12月已公布出栏的上市猪企仍保持快速增长。2022年12月，已公布出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份602.7、温氏股份187.3、新希望156.7、傲农生物51.3、天邦食品48.38、唐人神28.8；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神130.4%、温氏股份52.7%、新希望46.2%、天邦食品31.6%、傲农生物23.1%、牧原股份19.9%；2022年1-12月，牧原股份6120.1、温氏股份1790.9、新希望1461.4、傲农生物518.9、天邦食品442.2、唐人神215.8；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物60%、、牧原股份52%、新希望46%、唐人神40%、温氏股份35%、天邦食品3%。
④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。
根据2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值3612元、牧原股份头均市值3465元、天邦食品头均市值1400元、中粮家佳康头均市值1606元。由此可见，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。
白羽鸡产品价格周环比下跌2.2%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现①白羽鸡产品价格周环比下跌2.2%。2022年第52周（12.26-1.1），父母代鸡苗价格54.66元/套，周环比下跌12.3%；父母代鸡苗销量143.92万套，周环比上升14.2%；本周五，白羽鸡产品价格10,900元/吨，周环比下降2.2%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。
2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位，我们预计2023年黄羽鸡行业维持正常盈利。1月3日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.54元/斤，周环比涨2.4%，同比跌17.8%；中速鸡均价6.01元/斤，周环比涨3.8%，同比跌15.4%；土鸡均价7.28元/斤，周环比跌0.4%，同比跌14.5%；乌骨鸡7.9元/斤，周环比涨4.2%，同比涨7.8%。
猪价波动将影响猪用疫苗景气度，非瘟疫苗进展值得期待2022年5-11月，随着养殖户盈利不断改善，猪用疫苗景气度持续提升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗-2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。然而，12月以来猪价出现大幅度下跌，预计猪价波动将影响猪用疫苗景气度。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。
转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待①转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量较21/22年下降405万吨，与11月预测值持平，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦12月库消比预测值环比下降0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.7%，环比下降0.1个百分点，较21/22年度下降1.01个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆12月库消比预测值环比上升0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.7%，环比上升0.1个百分点，较21/22年上升0.18个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。
风险提示疫情失控；价格下跌超预期。
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