2023 年1 月4 日，银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》（以下简称《规则》），于2023 年6 月30 日起正式施行。《规则》作为《人身保险产品信息披露管办法》（银保监会令2022 年第8 号）的配套文件，明确要求一年期以上人身保险产品均应制定产品说明书，对产品相关内容进行详细披露，并披露分红实现率指标，加大公司信息披露力度，不断提升保险产品的透明度，保护消费者的合法权益。
细化人身保险产品披露要求，进一步提升产品透明度《规则》实施的目的是在《人身保险新型产品信息披露管理办法》基础上，结合最新监管要求，对不同类型的人身保险产品信息披露要求进行细化，明确保险产品信息披露的具体要求，细化披露指标，提升产品信息公开透明度，方便消费者更全面、准确地获取保险产品信息，保护消费者的合法权益。《规则》明确要求保险公司一年期以上人身保险产品应当按照设计类型，对产品保障水平、利益演示等内容进行详细披露，充分揭示产品的长期属性和各类风险特征，并明示交费方式、退保损失等产品关键内容。
下调人身保险产品演示利率，规范产品信息披露行为《规则》对人身保险产品演示利益做出更加详尽谨慎的规范，首次要求保险公司披露分红实现率指标，取消了保险公司高、中、低三档演示利率表述，调整分红型保险、万能型保险为两档演示。并且全面下调演示利率水平，有利于让保险公司将自身产品的演示利益控制在合理水平，更加具备现实性，进一步规范营销实践。演示利率上限与市场利率长期走低的趋势保持一致，有利于引导保险公司关注自身利差损风险。
降低误售风险，保护消费者合法权益《规则》对人身保险产品的信息披露内容作出更加详细审慎的规定，提出了更高更严的要求，从严规范保险公司产品信息披露行为，以期解决保险销售过程中存在的各种误导问题，维护广大消费者的合法利益，使其更加安心地选择合适的保险产品，获得保险保障。保险行业规范销售乱象仍有一段长路要走，在深化保险行业朝向高质量发展的进程中，监管机构将持续加强对保险产品销售过程中的合法性、合理性进行监管，持续引导保险销售规范化转型，推动保险行业可持续发展，树立良好社会形象，切实发挥好保险原本的风险保障功能。
影响：保险销售短期受冲击，头部险企竞争优势持续巩固《规则》全面下调理财型保险产品演示利率，首次要求披露分红实现率指标，增强了产品收益的真实性和透明度，深化产品信息披露的广度和深度，有助于提高消费者对保险产品的认知，更为理性选择保险产品，同时规范保险产品销售行为，打击虚假宣传等销售误导行为，预计短期会降低理财型保险产品的销售，造成一定的负面冲击，2023 年开门红储蓄类产品的销售预计会受到新规的影响。中长期看，演示利率上限与市场利率长期走低的趋势保持一致，有助于一定程度缓解保险公司利差损风险。同时，头部险企在产品销售和信息披露方面普遍更加规范和完善，此次受到的冲击有限，其竞争优势和地位有望持续巩固。
投资建议：从交易层面看，当前保险板块估值仍处于历史较低水平，PEV 处于0.33-0.71 倍，在A 股整体震荡轮动背景下，困境反转、超跌及高股息板块呈现补涨特征。未来养老和健康产业将成为重要营收和利润来源，注重康养产业布局险企有望长期受益；财险板块景气度提升，建议重点关注。
个股角度，重点推荐中国人寿（当期业绩稳定，新单增速优于同业，纯寿险标的公司对权益市场及利率变化弹性较大），中国平安（地产风险敞口收敛有望提振投资端），中国财险（资产质量较好，产险增速强劲，COR改善超预期，估值被低估），建议关注中国太保、新华保险。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；新冠病毒持续蔓延风险。
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