汽车行业特斯拉：国产Ｍodel 3/Y全系官降，持续看好特斯拉产业链标的_股票频道

事件： 1月 6 日，特斯拉中国官宣全系降价： ] Model 3起售价 22.99万元，Model Y 起售价 25.99万元，全系降幅为 2-4.8万元；特斯拉 Model S/X中国市场售价公布：78.99/87.99万元起，可选配 Yoke 方向盘。

点评：

国产 Model 3/Y 迎 23年首降，产品性价比提升。1月 6日，国产特斯拉全系降价。Model 3标准续航/高性能版 22.99/32.99万元，降幅 3.6/2万元。Model Y 后驱版/长续航版/高性能版 25.99/30.99/35.99万元，降幅 2.9/4.8/3.8万元。2023年 1月 1日公布的限时保险补贴 4000元与限时交付激励 6000元仅维持六天就提前终止（原计划：2023年 1月 1日（含）至 2023年 2月 28日（含）期间完成交付即可享受）。

本次官降略超预期，除 Model 3高性能版外，其余车型价格均降至历史新低。

全新 Model S/X 预计二季度交付。1月 6日，特斯拉同时公布全新Model S 与 Model X 中国市场售价。Model S 双电机全轮驱动版 78.99万元起，Model S Plaid 三电机全轮驱动版 100.99万元起；Model X双电机全轮驱动版 87.99万元起，Model X Plaid 三电机全轮驱动版103.99万元起，Yoke 方向盘与标准方向盘用户可免费选配。

Model 3/Y 在华价格变化可分为降-升-降三大阶段：

（1）降：2020年年初-2021年 7月，Model 3价格主要呈下降趋势，主要原因为国产化后的生产工艺优化与成本降低，叠加补贴政策的持续落地；

（2）升：

2021年 7月-2022年 3月，因制造与原材料成本波动，Model 3/Y 价格经历数次上涨至历史高位（2022年 3月 15日：Model 3/Y 起售价27.99/30.184万元）；

（3）降：2022年 4月以来，受全国疫情多发、宏观经济下滑压力，汽车消费略显疲软，特斯拉价格策略转为降价促需求，Model 3/Y 最新起售价（22.99/25.99万元）较 2022年 3月最高价降幅高达 4.2-5万元。

特斯拉降价为较优策略，进一步拓宽目标价格带后空间有多大？需求端来看，目前国内 Model 3/Y 订单交付周期为 1-4周，侧面反映出在手订单不足；供给端看，上海工厂近期也正经历短暂停产；从产品端来看，Model 3/Y 上市近 6/4年未换代，竞争力逐渐减弱。综上，我们认为特斯拉当前降价促需求策略为较优选择，10月 24日降价后，11月零售销量数据 6.2万辆，相较于 10月 1.7万辆有较大提升。我们认为此次降价的意义更在于突破 20-25万元轿车市场，以及提升 30万元以下 SUV 市场竞争力。Model 3定位 B 级轿车，降价后有望实现20-30万乘用车市场覆盖，根据乘联会数据，20-30万乘用车渗透率约为 16%，按照 2022年乘用车约 2100万销量，目标市场空间可达 336万辆，目前主要竞品包括海豹（20.98万）、小鹏 P7（23.99万）、汉EV（21.48万）、极氪 001（29.9万）；Model Y 定位中型 SUV，竞品包括唐 EV（27.98万）、小鹏 G9（30.99万）、理想 L7，此番降价有望进一步提升 25-30万元 SUV 市场电动化率，提升 Model Y 目标市场竞争力。

特斯拉仍存降价空间，此番降价占据价格主动。按照 2022Q333亿美元净利润，34.3万交付量计算，特斯拉单车净利润约为 9600美元，约合人民币 6.7万元，单车净利率 15%，考虑目前特斯拉较高的单车净利润（此次降价后预计单车净利润 0.5-1万元），我们预计公司仍有一定降价空间，但我们认为后续降价策略仍需观察竞品的跟进速度，相比长安、埃安、比亚迪、睿蓝、零跑等面对补贴退坡后涨价的动作，特斯拉此番降价更显底气。从消费者角度出发，降价幅度较大也有助于削弱观望者“买涨不买跌”的心理，更有利于增加在手订单厚度。

降价叠加新车上市及老车改款，看好特斯拉 23年供需两端稳步向上。

新车及老车改款方面，Semi 已于 2022年 12月开始交付，Cybertruck有望于 23年内量产，带动新增需求释放；从 Model 3/Y 当前降价趋势来看，我们认为新款定价有望拓宽目标价格带至 20万元以下。分市场来看，我们认为未来中国上海工厂目标定位亚太出口中心，东南亚、澳新市场开拓有望为 23年全球交付贡献新增量；美国市场 Model 3/Y12月降价 3750美元+Model S/X 7500美元额外折扣，巩固电动汽车领域领先优势；欧洲市场，柏林工厂 12月周产能 3000辆，仍低于马斯克 5000-10000辆周产能预期。长期来看，我们认为欧美工厂产能仍需爬坡，从而减少柏林工厂对上海工厂的出口依赖，实现上海工厂亚太出口中心转型，同时新车型产品力仍需实现突破。我们预计特斯拉 23年全球销量有望达到 190万辆，基本面筑底回升对估值将起到坚实支撑。

投资建议：随车型更新换代，新产能逐步释放，2023年特斯拉全球销量有望维持快速增长，我们建议关注相关产业链标的【拓普集团】、【旭升股份】、【福耀玻璃】、【常熟汽饰】、【文灿股份】、【均胜电子】、【岱美股份】、【精锻科技】、【卡倍亿】、【保隆科技】、【新泉股份】、【宁波华翔】等。

风险因素：汽车促消费政策效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。