Table_Summary] 报告摘要:
上周 A 股日均交易额 6328亿元，环比减少 1.6%，同比减少 37.4%。12月日均成交额 7843亿元，2022年日均成交额9252亿元。沪港通：上周北向资金净流入 29亿元；12月累计净流入 350亿元。截至 2022年 12月 29日，两市两融余额15,485亿 元 ， 环 比 减 少 0.28% ， 较 2021年 日 均 水 平（17,683.92亿元）减少 12.44%。两市融券余额 960亿元，占两融比例约 6.20%。
上周（2022.12.24-2022.12.31）非银金融申万指数上涨1.28%，跑赢沪深 300指数 0.15个百分点，位列所有一级行业第 14名。细分板块来看，证券板块上涨 0.64%、保险板块上涨2.90%、多元金融上涨 0.15%、互联网金融上涨 0.32%、金融科技上涨 0.70%。表现相对较好的非银个股分布在金融 IT 和保险，顶点软件（+12.13%）、财富趋势（+7.54%）、海德股份（5.78%）、新华保险（+5.54%），恒生电子（+5.09%）涨幅靠前。
金融稳定法草案征求意见，资本市场服务企业融资仍是时代主题《金融稳定法（草案）》于 12月 30日公开征求意见。《草案》提出，金融稳定目标是“维护金融稳定的目标是保障金融机构、金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性”、“遏制金融风险形成和扩大，防范系统性金融风险”。
《草案》提出，经国务院决定，中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持，金融稳定保障基金应当以处置所得、收益和行业收费等偿还。金融稳定保障基金提供借款的，借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还。
2022年，A 股 IPO 上市 428家，合计募集 5870亿元。资本市场服务实体经济、服务企业融资的时代使命仍是当前主题。我们认为，创投板块和金融 IT 龙头有望受益于注册制改革的稳步推进。
券商观点：后续主线渐明朗，“城门立木”正当时券商板块整体市净率 1.17倍，在过去 10年市净率分位数4%。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——1）中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升，中金公司、中信建投和国金证券是注册制试点推进的受益标的。2）产品端“含基量”高的广 发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的。财富管理市场销售端成长性最好的东方财富、兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注。
“后疫情”和“稳增长”主线逐渐寻明，科技成长也有望获得产业政策支持，券商调动市场情绪的作用有望再度发挥。
经济回暖预期增强，保险、信托估值修复仍有空间各地疫情陆续“过峰”，经济回暖有助于保险需求出现向上拐点。居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望在“开门红”实现同比好转。前期债券基金的大幅调整，或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇。
十年期国债收益率的上行（从 11月初的 2.655%提升至 12月 23日的 2.849%），长端利率回升利好保险估值提升。地产融资政策的边际放松有望缓解前期保险公司地产项目投资的风险。我们预计跨年保险将围绕资产端进行估值的均值回归。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为中国人寿和中国平安。
风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A 股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。
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