医美周观点：22年底随疫情管控政策逐步放开，当下市场关注度多集中于疫后行业需求及景气度的恢复情况，基于此，本周我们对美/韩海外医美市场疫后恢复情况进行了复盘，发现在管控逐步放开后内需反弹迅速，各细分行业收入端均呈现复苏态势，其中轻医美恢复弹性较大。聚焦国内，过去疫情反复影响获客留存、抑制医美需求，目前管控放开后各省市虽陆续面临感染高峰，但我们认为明年Q1后随疫情影响逐渐消退，需求有望快速回暖。终端复苏率先表现为到店及消费频率提升，短期来看，看好具备获客/高频消费属性的水光项目，尤其看好具备差异化及技术性的合规水光产品需求反弹；长期来看，在公司技术驱动及政策规范支持引导下，水光等产品技术性/差异性/多样性将进一步提升，共同促使市场扩容发展。
化妆品周观点：2022年化妆品行业大盘增速出现波动，品牌端表现出现结构性分化。根据魔镜数据，2021年以来淘系平台彩妆行业表现主要是需求端销量走弱，客单价相对稳定；分品类来看底妆整体需求较有韧性，唇部彩妆影响较为明显，结合海外的彩妆公司销售情况我们认为在后疫情时代彩妆需求有望恢复。目前化妆品行业进入行业淡季，我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α，重点关注有彩妆品类布局的国货龙头公司。
行业新闻：①12月26日唯品会推出《2022美妆热搜榜》，统计结果显示当前消费者理念更趋于理性和务实，22年美妆品类整体销量同比增长58.8%，玻尿酸、水杨酸、烟酰胺成为22年最火三大美妆成分。②12月27日江苏省镇江市市场监管、卫健委、公安等11部门联合集中开展医疗美容行业突出问题专项治理行动，规范和促进医疗美容行业健康有序发展。③12月29日国家药监局发布《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》的公告，进一步规范化妆品质量安全主体的责任监管，自2023年3月1日起施行。
重点公司更新：①昊海生科:12月28日，公告控股子公司深圳新产业角膜塑形用硬性透气接触镜产品（“OK镜”）获药监局医疗注册批准。②江苏吴中：12月27日，响水恒利达收到江苏响水生态化工园区管理委员会的部分退出补偿款3000万元，截至12月28日，响水恒利达累计收到退出补偿款3.3亿元。③鲁商发展：12月31日，公司发布公告进一步明确剥离事项，明确出售标的为上市公司及其全资子公司鲁健产业、鲁商健康持有的鲁商置业100%股权、新城镇100%股权、创新发展100%股权、菏泽置业100%股权、临沂地产100%股权、临沂置业51%股权、临沂金置业44.10%股权、临沂发展32%股权，以及上市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权；交易对象为商业集团下属全资产业山东城发集团；交易方式通过现金方式支付全部对价，非公开形式完成，资产评估价值为59.07亿。
投资建议：疫情下医美龙头业绩兑现度高，再生类新品推广均符合预期，验证行业需求的类刚需属性和成长性，医美龙头公司估值有望未来随着行业景气度恢复向上；目前进入化妆品销售淡季，我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α！继续重点推荐美护3大主线：（1）医美上游厂商：刚需轻医美+强消费韧性：推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中；（2）医美下游机构：供给出清+复苏领先：继续推荐朗姿股份、重点关注医思健康；（3）功能性护肤品：需求稳健+国货崛起：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；疫情反复风险。
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